高盛看好標普500攻上8000點，1.4兆美元回購抵消發行壓力

高盛表示，即便股票發行量創下7000億美元紀錄，標普500指數仍可望達到8000點，因為1.4兆美元的回購將抵消市場供給壓力。

高盛美洲股票執行服務主管約翰·弗拉德（John Flood）表示：「是的，標普500指數可以推升至8000點。」

美國企業在第二季度透過初次公開發行（IPO）、增發、可轉債及SPAC籌集了2520億美元，打破了2021年第一季2340億美元的紀錄。全年發行量預計約7000億美元——約占羅素3000指數市值的1%，與2015至2019年的平均值相符。截至今年7月，增發發行量累計達1050億美元，為2021年以來最高水準。

供給壓力可控，因為回購正處於創紀錄水準。標普500指數成分股今年迄今的回購授權已達9890億美元，高盛預測全年回購額將達1.4兆美元——約為預期初級發行量的兩倍。人工智慧驅動的資本支出是本輪發行浪潮的核心驅動力，超大規模雲端業者的資本支出預計將超過每年1兆美元。

標普500指數上週五收於創紀錄的7757點，為今年第26次創下歷史新高，也是自2024年初以來的第122次，市場已超越對地緣政治緊張、利率偏高及人工智慧估值爭議的擔憂。

發行高度集中，並非全面擴散

2026年的發行浪潮高度集中。前三大交易就占了今年迄今IPO及增發交易量的近半數。人工智慧相關發行約占美國增發供給的40%，而科技、媒體和電信公司的增發交易量占今年迄今的近30%——為該產業五年平均占比的兩倍以上。醫療保健仍是按產業劃分的最大貢獻者。

弗拉德表示，若以市場規模和交易數量衡量，本輪發行浪潮「看起來更像是回歸常態，而非一場繁榮」，兩項指標均略低於歷史平均值。第二季度700億美元的增發交易量，推升了今年截至7月累計1050億美元的總額。

回購是市場的壓艙石

標普500成分股第二季度回購金額年增11%。雖然超大規模雲端業者已將現金流從回購轉向資本支出，但銀行和半導體公司正在擴大回購計畫。

高盛估計，全年1.4兆美元的回購將足以覆蓋約7000億美元的初級發行量，並吸收IPO鎖定期屆滿所釋出的潛在供給，即使所有解禁股票立即被拋售也足以應對。今年迄今9890億美元的回購授權，已超過過去大多數年份的全年總額。

債務承擔AI資本支出重擔

大多數人工智慧基礎設施投資將以債務融資。高盛的信用策略師預期，超大規模雲端業者將以債務融資支應2027年35%的資本支出，對應約4000億美元的全球債券發行。其他人工智慧基礎設施公司也預計將籌集額外融資。市場共識估計預測，超大規模雲端業者的資本支出將在未來數年內超過每年1兆美元，且到2027年資本支出將超過營運現金流的100%。

股權融資扮演次要角色，協助企業在維持資產負債表品質並避免債市容量限制的同時，支撐多年期投資計畫。高盛近期與投資人的對話顯示，多數股票投資人預期超大規模雲端業者的資本支出將超過共識估計，其他公司也在為人工智慧投資計畫籌集資金。

高盛首席美國股票策略師將股票發行形容為「可控的逆風，而非市場颶風」。弗拉德的評估更加直接：「2026年企業股權需求將持續超越供給。」這項預測反映了該行對股權需求在結構上仍強於供給的信心，即便人工智慧驅動的資本需求正在重塑企業融資格局。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。