高盛警告：30年期美債收益率升破5.2%，債市衝擊恐迫在眉睫

實際利率的飆升正引發全球債市崩盤，導致30年期美債收益率自2007年以來首次突破5.2%。高盛現警告稱，如果推動這一走勢的敘事從強勁的經濟增長轉向對財政可持續性的擔憂，將引發金融環境的顯著緊縮，屆時對投資者而言「沒有任何好事」發生。

「如果實際收益率上升的驅動因素從強勁增長轉向對財政可持續性的擔憂，或市場預期央行將大幅收緊政策，它將引發金融條件的實質性緊縮，」高盛高級宏觀顧問多姆·威爾遜（Dom Wilson）在最近的客戶電話會議中表示。

拋售的機制揭示了該行擔憂的原因。根據高盛的分析，近期10年期美債收益率上升25個基點至4.687%，幾乎完全是由實際收益率成分驅動的，目前該成分處於2.1%至2.2%之間。通脹預期（或盈虧平衡通脹率）一直錨定在2.4%附近，這意味著市場正在為更緊縮的金融環境做準備，而缺乏蓬勃發展的通脹經濟作為緩衝。這種動態也已蔓延至歐洲和部分新興市場，形成了同步的全球衝擊。

核心風險在於，市場吸收這些更高收益率的正當理由——具有韌性的美國經濟和對人工智能等主題的投資——是脆弱的。如果這一增長故事破滅，高盛警告稱，拋售可能會演變為2023年夏季出現的長端收益率急劇飆升，重創長久期股票、新興市場和套利策略。

加密貨幣：市場的金絲雀

這種實際收益率擠壓的影響在市場投機性最強的領域已顯而易見。隨著無風險政府債務提供超過5%的回報，根據市場數據，美國比特幣現貨ETF的單周資金流出達到約7億美元。比特幣價格隨後回落至8.2萬美元阻力位下方。

這標誌著從傳統金融市場到數位資產的快速傳導。當30年期收益率在2026年4月下旬首次超過5%時，比特幣在24小時內下跌了約2%。收益率持續維持在這一水平之上，為持有比特幣等非計息資產創造了超過5%的直接機會成本，這一動態是機構投資組合經理無法忽視的。

然而，代幣化國債市場成為了沉默的贏家，其年初至今增長了約70%，達到153.5億美元。這反映了加密原生公司和DeFi協議在留在數位資產生態系統的同時，捕捉現實世界高收益的需求正在增長。

美聯儲的困境與出路

美聯儲的政策回應目前是關鍵變量。威爾遜指出，如果美聯儲更明確地討論加息以錨定長端收益率，壓力將轉移到曲線短端，並可能進一步推高美元，尤其是兌日元和新興市場貨幣。

相反，如果美聯儲在增長和通脹擔憂升溫時保持耐心，壓力將繼續在長端積聚，導致收益率曲線陡峭化，並打擊長久期資產。威爾遜補充說，如果伊朗核談判取得突破從而降低油價，可能會緩解部分通脹壓力，但「除此之外，很難看到快速的解決辦法」。

本文僅供信息參考，不構成投資建議。