高盛警告：美股擁擠度觸及五年極端，300億美元拋售潮即將來臨

高盛警告，極端的多空擁擠度與創紀錄的動能曝險，將為美國股市帶來波動加劇的風險。

標普500指數正面臨越來越大的風險，因高盛指出，極端的多空擁擠度已達到五年來最高水準，且下週將有300億美元的退休基金再平衡賣壓出籠。

高盛股票流量策略主管兼合夥人 John Flood 在給客戶的報告中表示：「無論是多頭擁擠度還是空頭擁擠度的因子曝險，都正逼近過去五年來最極端的水準。」

Flood 寫道，動能因子曝險已接近五年區間的第98個百分位，這使得擁擠的交易在行情反轉時容易面臨強制去槓桿化的風險。這波300億美元的季末退休基金再平衡賣壓，在過去三年所有估算值中位居第89個百分位，若從2000年1月以來計算則為第95個百分位。高盛的美股情緒指標已降至+0.3，為4月初以來最低，主要受到機構投資者數據的拖累。

這項警告發布之際，市場已吸收了超過1150億美元的新增股票供應——包括6月3日Alphabet Inc.的400億美元發行案，以及6月12日SpaceX的750億美元IPO——且未引發多頭基金的強制拋售。然而，半導體類股的持倉已達到歷史新高，同時聯準會在新任主席Kevin Warsh的領導下立場轉鷹，18位利率決策者中有一半預測2026年剩餘時間內將有一次或多次升息。

市場韌性與結構性風險之間的張力，在6月18日展現無遺，當天美國股票交易所單日成交330億股，創下美國有史以來的最高單日成交量。散戶買盤一直是關鍵支撐，Flood 表示，正面的散戶動能應可持續至年底。

創紀錄的資本市場活動順利吸收

Flood 表示，高盛的交易部門在Alphabet和SpaceX的交易期間，並未觀察到來自資產管理公司或主權財富基金的重大融資相關賣壓。共同基金目前持有約1700億美元的現金，接近歷史平均值，這為進一步配置提供了所謂的「乾火藥」。

大宗經紀業務數據顯示，半導體及半導體設備類股已連續兩年成為全球淨買入最多的板塊，2026年以來的淨持倉較年初翻倍有餘，創下歷史紀錄。買盤主要集中在亞洲晶片製造商。6月的數據顯示出擴散跡象——標普500指數11大板塊中有8個板塊錄得淨買入，其中金融、工業與非必需消費品領漲，而資訊科技與能源則出現最大的淨賣出。

聯準會這張「王牌」

高盛的經濟學家將美國經濟衰退機率從25%下調至15%，並將下半年GDP成長預測上調至2%。然而，Warsh首次FOMC會議所帶來的鷹派意外，已為高估值科技股注入了利率風險。該行的基本情境仍然是聯準會不會升息，但也承認，支持升息的利率預測中，約有一半來自不具投票權的地區聯邦準備銀行總裁。

Flood 在報告結尾引用了班傑明·迪斯雷利的一句話：「逆境是最好的教育。」他的結論直截了當：為持續波動做好準備。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。