灰度Zcash ETF資產突破5億美元，其中1億美元來自DCG關聯公司

一份文件顯示，灰度（Grayscale）的Zcash ETF所管理的5億美元資產中，有1億美元來自DCG關聯公司，外部買家貢獻了7,000萬美元。

這一資金構成是被公開揭露而非隱藏，灰度指數部門主管Steve Vanourny表示，這一里程碑包括基金上市兩週以來累計超過7,000萬美元的資金流入，此外還有該投資者的1億美元投資。

9月8日提交的8-K表格確認買家為DCG International Investments Ltd.，該公司是Digital Currency Group的全資間接子公司，而後者本身又是該基金贊助商的間接母公司。該關聯公司透過授權參與者以85,705.32563297枚ZEC進行兌換，獲得了約1億美元的ZCSH股份。這意味著公開數字中約有五分之一來自同一企業集團內部，且關聯公司的貢獻超過了公開市場全部流入的總和。

這一切並無不當之處——以ZEC實物換取股份是常規的創造機制——但它改變了5億美元這個數字的含義。這是基金規模的衡量標準，而非投資者需求的清晰反映，對於任何將AUM作為隱私幣交易擴散程度指標的人來說，這一區別至關重要。

ZEC為何持續吸引資金

Zcash週日突破1,200美元，盤中峰值接近1,249美元，創下2016年底以來最高水平，12個月漲幅超過2,200%，市值約200億美元。這波漲勢發生之際，主流幣種卻陷入停滯，比特幣價格徘徊在79,000美元附近，屢次在80,000美元下方受阻，交易員正等待8月通膨數據及9月15日至16日的聯邦公開市場委員會會議。原本追逐比特幣動能的資金幾乎沒有動能可追，隱私資產因此吸納了其中一部分。

Arthur Hayes、Bitwise投資總監Matt Hougan以及Alliance DAO的Qiao Wang近日均公開看好ZEC，Hougan更將Zcash列為未來十年應持有的三大資產之一。灰度自身的研究則主張，人工智慧透過將公開地址與交易所、交易對手及錢包行為相關聯，使金融監控更加有效——這是該公司反覆強調的需求論據。

無論關聯公司角色如何，資產增長軌跡是真實的。據Bitcoin.com News報導，該基金持有4.147億美元，該週結束時資產淨值約達4.63億美元，隨後DCG的買入使總額突破5億美元大關。資產增長也恰逢ZCSH期權交易於9月8日在NYSE Arca啟動，為投資者提供了在唯一上市的全現貨ZEC產品上管理風險的交易所交易工具。

懸而未決的問題是，一旦關聯方資金被完全消化，第三方需求能否支撐基金的AUM。DCG表示，其及關聯公司未來可能買入或賣出更多ZCSH股份，而該公司此前曾變現ZEC和TAO持倉以支付營運開支——如果這種模式重演，灰度整個ETP產品線的資金流向完整性可能受到進一步審查。

本文僅供參考，不構成投資建議。