哈塞特稱經調整後7月就業增長10萬，非農就業則減少2.3萬

白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，在剔除政府部門就業與世界盃相關因素後，美國7月就業人數約增加10萬人，而標題非農就業人數則減少2.3萬人。

「我幾乎只關注失業率，而失業率已經下降，」哈塞特表示，將這份報告詮釋為勞動市場具有韌性的證據。

勞工部7月報告顯示，雇主裁減了2.3萬個工作崗位，同時修正數據將5月和6月的就業人數下修10.3萬人。失業率降至4.1%，為2025年6月以來的最低水準，但這僅是因為26.4萬美國人退出勞動力市場，使勞動參與率降至61.4%——為2021年2月以來的最低水準。

白宮的詮釋方式對聯準會的政策路徑至關重要。根據聯準會的一項研究，維持失業率穩定的盈虧平衡聘僱率——即每月所需的就業成長人數——已從2023至2024年的15.5萬人降至接近零，因此即便溫和的創造就業速度也足以防止勞動市場惡化。市場將仔細解讀經調整後的數字究竟是反映潛在的內在強勁，還是掩蓋了更廣泛的放緩，尤其是在波斯灣衝突推升能源價格的背景之下。

7月報告標誌著美國勞動市場出現急劇逆轉。預測機構原本預期上月新增就業數將接近10萬人。然而實際上，地方公立學校裁減了5萬個工作崗位，餐廳和酒吧減少2.6萬人，零售業則縮減1.9萬人。建築業新增了2.2萬個職位，工廠增加了5,000個職位，白宮以此作為其關稅驅動的產業政策正在奏效的證據。

「川普工業復興正按計畫推進。製造業和工廠建設就業在7月再次增長，即便政府部門就業人數持續大幅縮減，」白宮發言人庫什·德賽表示。

今年迄今，雇主每月平均新增6.1萬個工作崗位，高於2025年的9,700人——後者是自2002年以來非衰退時期的最低水準。經濟學家將當前情況形容為「不僱不裁」的勞動市場，企業留住現有員工但不願擴充人力。

生產力之謎

這種不尋常的動態源於兩股力量。首先，移民打擊與嬰兒潮世代退休縮減了可用勞動力供給。「可以僱用的人變少了，」BMO資本市場資深經濟學家薩爾·瓜蒂耶里表示。其次，企業生產力提升，利用科技來完成過去由人類從事的工作。「我們看到企業以現有員工創造更多產出，因此增聘新人的需求減少，」瓜蒂耶里說。

勞動供給趨緊已轉化為轉職者的薪資增長。ADP報告顯示，上月換工作的勞工獲得7%的加薪，為近一年來最大的年增幅，而留任者的增幅為4.4%。

然而進入就業市場的管道正在收窄。舊金山聯邦儲備銀行的研究人員發現，過去兩年找到工作變得更加困難——即便是通常最快找到工作的受過大學教育的壯年勞工也不例外。他們將移民打擊、科技公司和政府承包商招聘放緩，以及政府政策的不確定性列為可能因素。

展望前景仍籠罩陰霾：波斯灣持續的戰鬥推高了能源價格並壓縮家庭預算，而人工智慧的興起既可能讓勞工更有效率、獲得更高報酬，也可能直接消滅工作崗位。

對聯準會而言，這組數據呈現好壞參半的局勢。4.1%的失業率處於歷史低點，但勞動參與率持續萎縮以及就業數據的下修，顯示勞動市場的降溫程度比標題失業率所暗示的更為明顯。如果10萬人的經調整數字反映的是真實的潛在聘僱速度，那麼經濟增長可能足以避免激進的降息。若非如此，隨著海灣衝突加劇成本壓力，聯準會可能面臨提早寬鬆的壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。