Host Digital 合併前鎖定12.5億美元AI數據中心租約

Host Digital 鎖定了一筆價值12.5億美元、為期15年的照付不議（take-or-pay）租約，涵蓋43兆瓦的AI數據中心產能，為其透過與 Healthy Choice Wellness Corp 合併進軍公開市場鋪路，建立了合約化收入基礎。

「具備供電能力、能滿足AI部署時程的場地日益稀缺，」Host Digital 執行長、同時也是合併後公司的預定執行長 Harmol Samra 表示。

這筆租約的合作對象是全球最大私有雲基礎設施企業之一，合約包含年度租金調整機制及續約選擇權，若行使全部續約選項，30年期內的合約總收入可望提升至約32億美元。預計於2027年上半年向承租方交付。該協議預期將獲得一家總部位於美國、投資級評等的全球科技公司提供擔保支持。

這筆交易為合併後公司（預計將在紐約證交所美國板（NYSE American）以股票代碼 HOST 掛牌）提供了擴張所需的合約化基礎。HCWC 股東已於8月27日批准合併，掃除了一項關鍵條件，雙方預計於9月完成交易，原 Host Digital 成員將持有合併後公司約96%的A類普通股。

這筆租約支撐了「供電場地轉型AI」的投資邏輯，該邏輯已吸引大量資金湧入一批前比特幣礦商及基礎設施開發商。Host Digital 的商業模式核心在於鎖定近期可供電的能源，鎖定約20至100兆瓦的適宜規模場地，並在投入大量資本前先與信用良好或具信用增強的對手方簽訂合約。公司目標是擁有並控制每座設施的核心基礎設施——包括土地、建築、互聯權、公用事業協議、電力系統與冷卻系統——而承租方則負責掌控運算與模型層。

這座位於奧克拉荷馬州東北部的設施已實現供電，這在AI部署時程日益壓縮的背景下是一大關鍵優勢。Samra 表示，公司專注於在2027年上半年交付這項產能，並為領先的AI及高效能運算客戶建立可複製的業務模式。

電力瓶頸成為核心焦點

AI基礎設施競賽暴露出一個嚴峻的物理限制：先進晶片的製造與出貨速度，遠快於新增電力產能的上線速度。高密度運算叢集的耗電量對地方電網構成壓力，使已供電且具互聯條件的場地成為AI價值鏈中最具價值的資產之一。及早鎖定電力與土地的公司——包括一批早已營運高耗能設施的前比特幣礦商——如今發現自己持有的正是AI承租方所追求的資源。

這筆租約的結構與其規模同樣重要。照付不議協議意味著承租方無論是否使用全部產能都必須付款，為 Host Digital 提供可預測的收入。年度租金調整機制可對抗通膨，而針對停電事件的慣例性租金減免條款則與標準數據中心租約一致。來自美國投資級全球科技公司的預期擔保支持，提升了合約化收入流的信用品質。

領導團隊與邁向 HOST 之路

交易完成後，Host Digital 的領導團隊將帶來深厚的數位基礎設施與資本市場經驗。Samra 此前曾在 ICONIQ Capital 和 Starwood Capital 任職，並協助創建了 IPI Partners——該公司在2024年出售給 Blue Owl 時，全球擁有82座數據中心、合計超過2.2吉瓦的租賃產能。預計出任董事長的 Shawn Matthews 曾於2009年至2018年間擔任 Cantor Fitzgerald & Co. 的執行長。

合併後公司將是該領域的一家小型新上市公司，其所在的賽道擠滿了遵循相同「供電場地轉型AI」邏輯、但規模遠為龐大的競爭者。Nebius Group、TeraWulf、Cipher Mining 和 Core Scientific 均已將電力豐富的基礎設施轉向AI與高效能運算託管業務，儘管它們的營運規模存在實質性差異。值得注意的是，合約化收入並非已實現收入：奧克拉荷馬州的產能預計要到2027年才能上線，融資、執行與交付風險仍然存在，合併也仍面臨其餘的交割條件。

對投資人而言，這筆交易回答了AI建設熱潮中的一個核心問題：已供電且已簽約的產能價值幾何？12.5億美元的基本期合約金額，以及完整30年期下潛在的32億美元，為該產業瓶頸從晶片轉向電力的關鍵時刻提供了一個參考基準。

本文僅供參考，不構成投資建議。