ISM服務業指數強勁 市場對聯準會9月降息預期降溫

8月ISM服務業指數升至55.4，優於市場共識的54.3，商業活動指數創近四年新高且價格再度加速上漲，令市場對聯準會9月降息的押注降溫。

ISM服務業商業調查委員會主席史蒂夫·米勒在週四（8日）發布的報告中表示，商業活動與新訂單指數皆創多年新高，「可能預示服務業就業將轉向擴張」。

商業活動指數上升2.6點至61.7，為2022年11月以來最強勁的表現；新訂單指數上升3.7點至60.9，創2023年2月以來最高。價格指數上升2.3點至72.6，為2022年8月以來最大漲幅，並在過去六個月內第五次突破70的門檻。就業指數連續第二個月萎縮，報47.8，不過裁員企業比例從19%降至17.1%。

這樣的數據組合使聯準會的路徑更為複雜。聯準會正權衡是否從目前3.50%至3.75%的聯邦基金利率目標區間開始寬鬆，主席凱文·沃什及其同僚在7月29日的會議上維持利率不變。強勁的需求與僵固的價格支持耐心觀望，然而疲軟的就業指數以及建築業受訪者所報的6.67%的30年期房貸利率，則顯示經濟中對利率敏感的領域正面臨壓力。

55.4的讀數標誌著服務業連續第26個月擴張，並較12個月平均值53.7高出1.7點，該報告對應的年化實質GDP增長約為2.3%。17個行業中有12個行業報告增長，以礦業、房地產以及住宿餐飲服務業表現領先，而金融保險業與醫療保健業則出現萎縮。受訪者再次將關稅和中東衝突列為供應鏈的首要擔憂，與石油相關的成本連續第七個月上漲，圖形處理器與鋼鐵也被列入供應短缺清單。

對聯準會而言，通膨訊號是關鍵癥結所在。價格指數已連續21個月超過60，其12個月平均值68.5為2023年4月以來最高。這種持續性，加上新訂單的激增顯示需求能夠吸收進一步的成本轉嫁，降低了市場先前所定價的寬鬆政策的迫切性。服務業價格指標上一次如此高漲是在2022年年中，當時聯準會仍在收緊政策，最終在2024年9月開始的寬鬆週期之前將聯邦基金利率推高至5%以上。

就業數據則提供了反向的平衡力量。由於服務業就業指數在過去18個月中有13個月低於50，勞動市場的不均衡降溫仍可能促使聯邦公開市場委員會在下次會議上做出降息決定，即使週四的數據支持放慢節奏。沃什曾稱利率政策是聯準會的主要工具，委員會9月的決定將取決於韌性的需求或疲軟的招聘趨勢何者在未來數週內佔據更大比重。對家庭而言，影響是直接的：維持利率不變將使房貸成本維持在建築業受訪者所指已令買家退居觀望的6.67%水平附近；而降息則能緩解該壓力，儘管同時可能助長服務業報告所持續記錄的價格漲幅。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。