Hyperliquid HYPE 八月上漲14% 聰明錢轉向做空

HYPE 八月上漲 13.99%，在十大加密資產中表現最強，然而 Nansen 數據顯示巨鯨與聰明交易者持有淨空頭部位。

Hyperliquid 的 HYPE 八月上漲 13.99%，領漲十大加密資產，但鏈上數據顯示巨鯨與聰明交易者持淨空頭部位。

Nansen 數據顯示巨鯨、聰明交易者及公眾人物均對 HYPE 持淨空頭，資金費率為每小時 0.00125%，年化約 10.95%，意味著多頭目前向空頭支付資金費用。

此番漲勢發生在 HYPE 自歷史高點回落 21.94% 之後，跌勢持續至八月初。HYPE ETF 截至 7 月 31 日連續三週錄得資金流出，隨後八月的頭兩週轉為正流入；但自 8 月 10 日以來未再錄得新流入。鏈上追蹤器記錄了多空分歧的大型持倉者活動：一個與 Maven11 Capital 關聯的錢包從 OKX 提領了 202,705 枚 HYPE，Monetalis 關聯錢包買入 171,543 枚 HYPE（價值 956 萬美元），另有一個新錢包從 Coinbase 累積了 57,000 枚 HYPE（約 336 萬美元）。與此同時，一名巨鯨拋售了 923,743 枚 HYPE（價值 5,302 萬美元），而 HyperLabs 解鎖了 433,025 枚 HYPE（2,346 萬美元），並將代幣存入 Flowdesk 和 OKX。

價格動能與衍生品持倉之間的背離，可能導致軋空行情或回調修正。ETF 重新出現申購將意味著機構買家回歸，而巨鯨群體轉為淨多頭則將從衍生品端確認相同的訊號。然而兩者目前均尚未發生。

ETF 資金流在連續三週流出後陷入停滯

SoSoValue 數據顯示，HYPE ETF 截至 7 月 31 日連續三週錄得資金流出。資金流在八月的頭兩週轉為正流入，但復甦已陷入停滯，自 8 月 10 日以來未再錄得新流入。自上市以來的累計流入約為 2.808 億美元，而流出約為 1,516 萬美元。

資金流停滯之所以重要，是因為 HYPE 的價格歷來與機構需求密切相關。Bitwise 近期為其 ETF 客戶從 Nonco 累積了 28,085.8 枚 HYPE，支持了累積買入的敘事，但整體資金流圖景仍然好壞參半。

巨鯨活動在累積與分發之間分歧

大型持倉者本月雙向行動。一個與 Maven11 Capital 關聯的錢包上週從 OKX 提領了 202,705 枚 HYPE。與 Monetalis 關聯的錢包透過 Cumberland 賣出 372 萬枚 Uniswap（UNI），並在週末買入 171,543 枚 HYPE，價值 956 萬美元。一個新錢包從 Coinbase 累積並提領了 57,000 枚 HYPE（約 336 萬美元）。

拋售同步進行。一名巨鯨上週賣出 923,743 枚 HYPE，價值 5,302 萬美元。「HyperLabs 又解鎖了 433,025 枚 HYPE（2,346 萬美元），並逐步將代幣存入多個交易所，包括 Flowdesk 和 OKX，很可能意在賣出，」Lookonchain 在八月初報告稱。

收入壓縮削弱回購支撐

HYPE 的代幣經濟學與協議收入緊密掛鉤，約 97% 的交易費用流入一個援助基金（Assistance Fund），該基金在公開市場買入 HYPE 並予以註銷。協議收入已連續四個季度下滑，從 2025 年第三季的約 3.57 億美元降至 2026 年第二季的約 2.02 億美元，跌幅約 43%，儘管交易筆數和未平倉合約均創下歷史新高。HIP-3 允許質押大量 HYPE 的建構者保留一部分交易費用；建構者部署的市場佔比已從 2026 年初的約 2% 的成交量，近期增長至約 50%。援助基金在 2025 年第三季買入了近 2.9 億美元的 HYPE，但在 2026 年第二季僅買入約 1.49 億美元，約為先前的一半。

HYPE 的價格領先與聰明錢持倉之間的對比，可能朝任一方向獲得化解。軋空行情將推動 HYPE 逼近 60 美元的阻力位，而跌破約 51.20 美元的支撐位則將確認看跌論點。最終結果取決於協議收入能否復甦，以及 ETF 資金流入能否重啟。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。