Hyperliquid 未平倉合約創 52.5 億美元新高，代幣銷毀支撐 HYPE 漲勢

Hyperliquid 的未平倉合約達到 52.5 億美元，超越 Bybit 的 50.7 億美元，這家常態化永續合約交易平台月交易量達 1,960 億美元。

根據 DefiLlama 數據，Hyperliquid 在過去 24 小時內處理了約 130 億美元的永續合約交易量，月永續合約交易量達 1,960 億美元。

Hyperliquid 在過去 24 小時內銷毀了價值約 64.31 萬美元的 HYPE 代幣，將 51.38 萬美元的協議收入轉移至援助基金及代幣持有者。累計銷毀量達 4,618 萬枚 HYPE，價值約 24.3 億美元，佔代幣最大供應量的 4.62%。

自 4 月以來，優先費用貢獻了 507 萬美元，其中僅過去一個月就達 275 萬美元，與交易費用形成互補。銷毀機制能否維繫 HYPE 的漲勢，取決於能否維持高漲的交易量與未平倉合約，HYPE 目前報 54.64 美元，盤中上漲 1.5%。

根據 Onchain Lens 數據，這一未平倉合約里程碑擴大了 Hyperliquid 相較於 HTX、Bitfinex、Kraken 和 Coinbase 的領先優勢，目前僅有 OKX 以 63.7 億美元居前。該排名反映永續合約市場的持續增長，交易者選擇持續開倉並持倉，而非快速離場。

未平倉合約創新高本身無法區分新增參與者與更高槓桿。強勁的交易量伴隨未平倉合約上升，顯示即使在槓桿擴大的情況下，市場信心依然健康，但能否維持深度流動性與有序清算，將決定 Hyperliquid 能否在衍生品市場中保持對競爭對手的領先地位。

收入與銷毀

Hyperliquid 將代幣銷毀與常態性協議收入相結合，而非僅依賴單一通縮機制。優先費用已成為重要貢獻來源，自 4 月以來產生 507 萬美元，其中僅過去一個月就達 275 萬美元。這些收益與交易費用形成互補，同時透過援助基金的回購和優先費用銷毀強化價值捕獲。

巨鯨資金流考驗這一邏輯

銷毀機制正面臨鏈上資金流的考驗。根據鏈上追蹤數據，一個錢包在 17 個月鎖倉期後解除質押了 102 萬枚 HYPE，另一相關錢包向機構經紀商轉移了 189 萬枚 HYPE，價值接近 1.059 億美元。此等規模的資金轉移至經紀商櫃檯，通常與場外交易有關，不過來自 Multicoin Capital 和 Selini Capital 的類似解除質押潮，部分已重新投入新的質押部位，而非直接拋售。

儘管資金外流，Hyperliquid 的協議層面數據依然穩健。該交易平台實現了單日 118 萬美元的手續費收入，並在一天內銷毀了 18,180 枚 HYPE，價值約 101 萬美元，自啟動以來累計協議收入已突破 12.1 億美元，並永久移除 4,750 萬枚 HYPE。

截至發稿時，HYPE 報 54.64 美元，盤中上漲 1.5%，市值達 138.2 億美元，24 小時交易量為 4.022 億美元。該代幣較歷史高點下跌 29.24%，較歷史低點上漲 1,599.34%，流通供應量為 2.5251 億枚 HYPE，總供應量為 9.5292 億枚。

若交易活動維持高漲，銷毀、回購與常態性協議費用的組合，可透過減少供應並以持續現金流獎勵參與者，進而增強長期價值捕獲。然而，若經紀商錢包確認出現清算，短期內可能對價格構成壓力，鏈上資金流將成為未來數日市場關注的關鍵指標。

本文僅供參考，不構成投資建議。