Innodata 五月飆漲149%，獲大型科技公司AI合約

Innodata，一家市值不到40億美元的資料標註專業公司，在公布第一季營收超乎市場共識19%、每股盈餘更是翻倍以上的業績後，股價近乎在一天內翻倍。

Innodata（INOD）股價五月飆漲149%，創下公司上市以來的單月最佳表現，投資人紛紛湧入這家小盤AI服務供應商，因其與一家未具名的大型科技公司簽下重大合約。該股在5月8日單日即大漲86%，為該公司公布第一季財報後的次日。

「營收成長54%至9010萬美元，輕鬆超越市場預估的7600萬美元，而調整後EBITDA則躍升96%至2500萬美元，」執行長Jack Abuhoff在財報電話會議上表示。「我們與一家大型科技公司簽署了多項新合作，這些合作今年將產生5100萬美元的營收。」

這家Innodata拒絕透露名稱的客戶，一年前並未為公司帶來任何營收，而如今預計將在2026年成為其第二大客戶。GAAP每股盈餘從0.22美元上升至0.42美元，優於市場共識的0.19美元。調整後EBITDA利潤率擴大至營收的28%，高於一年前的22%。

這波漲勢反映了AI投資人情緒的更廣泛轉變。六個月前，市場對泡沫的擔憂壓抑了該板塊。如今，AI基礎設施與資料準備的瓶頸，正推動對專業服務公司的需求。Innodata上修全年財測，預期營收成長至少40%，高於先前的35%目標。管理層還表示，「數個潛在的大型項目」仍未納入其預測範圍。

押注大型科技公司

這份與單一大型科技客戶簽訂的5100萬美元合約，是對Innodata商業模式的驗證。資料標註——即為AI模型標記訓練資料的過程——已成為企業爭相部署生成式AI的關鍵瓶頸。該領域的競爭對手包括在澳洲證券交易所上市、市值約5億美元的Appen，以及私人公司Scale AI（後者於2024年以140億美元估值募資10億美元）。

Innodata的營收集中風險值得關注。一家客戶預計將佔該公司2026年預估逾3.6億美元營收的顯著比重。該公司未透露合約期限，或是否延續至今年以後。

估值與未來路徑

本益比接近100倍的Innodata，其股價已充分反映完美預期。該股149%的月漲幅使其企業價值達到約10倍追蹤營收，優於Appen的2倍，但仍低於Scale AI的私人估值倍數。對投資人而言，問題在於這筆大型科技公司合約是持續成長軌跡的開端，抑或是一次性的提振。

Innodata上修財測，以及管理層暗示還有其他大型項目，顯示動能可能持續。然而，在本益比達100倍的情況下，任何執行不力或客戶集中風險，都可能引發急劇回跌。該公司預計於8月公布下一季財報，屆時將可看出該大型科技合約是否按計畫擴張。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。