日本追加預算計劃推動30年期國債收益率創1999年以來新高

日本政府正準備編製一份由新債籌資的追加預算，以抵消中東局勢帶來的通脹衝擊。這一政策轉向使30年期國債收益率升至1999年引入該品種以來的最高水平。

三井住友銀行首席策略師宇野大介表示：「當日本和英國等國考慮財政刺激時，往往會觸發股票、貨幣和債券的『三連拋』，因為這些國家的經濟增長疲軟且通脹風險居高不下。」

市場反應迅速且劇烈。基準10年期日本國債（JGB）收益率週一飆升至2.8%，這是自1996年10月以來從未見過的水平，而30年期收益率則觸及歷史新高。在此之前，首相高市早苗和財務大臣片山五月數週以來一直否認有必要增加開支，但隨著能源補貼資金開始耗盡，這一立場已變得難以為繼。

這一決定使政府的財政政策與日本央行的貨幣緊縮目標直接衝突。隨著4月批發物價通脹率達到4.9%的三個月高點，央行面臨在6月下次會議上將政策利率從0.75%上調的壓力。新的刺激計劃使這一決定更加複雜，為已經過熱的經濟火上澆油，並增加了債券市場出現無序反應的風險。

壓力下的政策轉向

計劃中的追加預算預計將發揮緊急救濟措施的作用，而非廣泛的刺激計劃。主要驅動因素是油價飆升以及用於限制汽油價格的準備金迅速枯竭。野村綜合研究所執行經濟學家木內登英表示，汽油補貼資金最早可能在6月29日耗盡。據報導，政府還在考慮重啟已於3月到期的天然氣和電力補貼，這將進一步擴大預算規模。反對黨國民民主黨提議的一項方案規模約為3萬億日圓（約合 189 億美元），這可能成為最終金額的底線。

財政地位搖擺不定

通過發行新債為新支出籌資的前景加劇了對日本財政健康狀況的擔憂。日本的債務佔GDP比例在主要發達經濟體中已是最高，分析師預計，按照目前的路徑，到2026財年預算赤字佔GDP的比例可能飆升至6%。經合組織（OECD）和亞洲開發銀行等國際機構最近敦促日本遏制對追加預算的依賴，以保留應對未來危機必要的財政緩衝。

債券拋售使日本央行即將做出的決定變得更加複雜。野村證券執行利率策略師岩下真理表示，10年期收益率可能向3%靠攏，且通脹風險加劇可能迫使央行在明年3月財年結束前將短期利率提高到1.5%。日本貨幣動態上一次在2024年7月發生劇變時，引發了顯著的日圓平倉交易，並波及全球加密貨幣市場拋售，突顯了跨資產傳染的風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。