JBS 以每股 28.49 美元提出全額收購 Pilgrim's Pride 控制權

JBS 提議收購 Pilgrim's Pride 剩餘 18% 的股權，以每股 Pilgrim's Pride 股票換發 2.086 股 JBS A 類股，價值相當於每股 28.49 美元，這家全球最大肉品加工商正邁向對這家美國家禽生產商的全面掌控。

JBS 週二表示，此一提議將讓 Pilgrim's Pride 股東接觸到規模更大、更多元化的全球業務。這項以股換股的收購方案按週二收盤價計算，JBS 股價為 13.66 美元，Pilgrim's Pride 股價為 28.49 美元。

JBS 目前持有 Pilgrim's Pride 約 82% 的普通股，後者市值約為 67.8 億美元。剩餘持股價值約為 12 億美元。消息公布後，兩檔股票在盤後交易中雙雙上漲近 1%。此交易需經 Pilgrim's Pride 獨立董事委員會及少數股東審議並批准。

此一提議發布數日前，JBS 剛同意與印尼主權財富基金 Danantara 成立合資企業，在多個國家布局蛋白質生產投資。在此之前，Pilgrim's Pride 也同意以約 1.42 億美元收購 Walker's Deli & Sausage Company。全面整合後，JBS 將完全掌控這家美國最大禽肉生產商之一，而此時正值該公司美國牛肉業務面臨牛肉供應吃緊、整體產業雞肉需求走軟之際。

此一收購要約發布之際，JBS 正面臨一個充滿挑戰的季度。本月初，這家巴西肉品加工商因反壟斷和解及債務要約收購的拖累，意外錄得季度淨虧損。與此同時，Pilgrim's Pride 上月因雞肉需求放緩而公布季度銷售下滑。此交易將消除 Pilgrim's Pride 的公開流通股，該公司自 2009 年破產重組後，於 2014 年重新 IPO，並以代碼 PPC 在那斯達克掛牌交易。

整合擴張超越家禽領域

此交易結構——以全股票交換而非現金——反映 JBS 在簡化企業架構的同時，希望保留流動性的意願。Pilgrim's Pride 少數股東將獲得在聖保羅 B3 交易所掛牌的 JBS A 類股。每股 Pilgrim's Pride 股票換發 2.086 股 JBS 股票的換股比率，係按週二收盤價設定，意味著相對於未受干擾的市場價格並無溢價。這與典型的併購交易形成鮮明對比——通常收購方會支付 20% 至 30% 的溢價以確保控制權。

此一整合是 JBS 擴大全球版圖的更廣泛布局的一部分。上週宣布的 Danantara 合資企業瞄準多個國家的蛋白質生產投資，而 Pilgrim's Europe 擬從 Samworth Brothers 收購 Walker's Deli & Sausage Company，則將強化其在英國市場的加值食品組合。Walker's 在萊斯特設有四座生產廠房，僱用約 1,150 名員工，品牌歷史可追溯至 1824 年。

對 Pilgrim's Pride 少數股東而言，此一收購要約提供了直接的選擇：接受 JBS A 類股，或繼續持有這檔隨著母公司整合所有權而可能面臨流動性下降的股票。獨立董事委員會須評估換股比率是否公允合理地反映剩餘股權的價值。鑑於 JBS 的控股地位，委員會在談判更高換股比率時的籌碼可能有限，但仍保有拒絕此一提議的權力——若其認定條件不符合少數股東的最佳利益。

此交易對整個蛋白質產業亦具深遠影響。全面整合後的 JBS-Pilgrim's Pride 將掌控美國家禽生產的相當大比例，可能影響與 Tyson Foods 和 Sanderson Farms 等競爭對手的競爭格局。美國和英國的監管審查可能拉長交易時間表，不過 JBS 既有的多數股權表明，此交易本質上屬於組織簡化，而非市場結構變革。JBS 上一次整合美國重大蛋白質資產，是 2009 年從破產中收購 Pilgrim's Pride，隨後該公司於 2014 年以每股 17 美元在那斯達克上市——該價格至今已累計上漲約 68%，至週二收盤水準。

本文僅供參考，不構成投資建議。