Jefferies 設定每噸 17,636 美元銅價目標 華爾街全面看漲

倫敦金屬交易所（LME）銅價週二上漲 0.6% 至每噸 13,695 美元，延續漲勢，因 Jefferies 發佈華爾街最為激進的長期目標價，且高盛大幅下調供應預測。

「事實證明，我們對銅的看法還不夠樂觀，」Jefferies 分析師 Christopher LaFemina 在給客戶的報告中表示。他將 2030 年銅價目標上調至每磅 8 美元，即每噸 17,636 美元，較當前水準高出約 30%，為華爾街主要銀行中已知的最高預測。

Jefferies 的觀點與賣方金屬研究的整體轉向一致。高盛將 2026 年全球銅礦供應預測下調 35 萬噸，約占全球產量的 1.5%，理由是印尼 Grasberg 礦場及剛果民主共和國的 Kamoa-Kakula 礦場出現持續中斷。高盛分析師 Aurelia Waltham 團隊表示，這兩座礦場預計要到 2028 年才能恢復全面生產。該行將 2026 年 LME 銅價預測上調至每噸 13,735 美元，2027 年均價上調至 13,800 美元，此前分別為 12,465 美元及 12,150 美元。

供應緊張遇上 AI 驅動需求

供應端的限制正與人工智慧基礎設施帶來的需求激增相互碰撞。高盛估計，今年超大規模雲端運營商在 AI 資本支出上將投入 8000 億美元，其中大部分流向資料中心，而這些設施需要大量銅材的電力和冷卻系統。LaFemina 的核心論點圍繞他所謂的「美國電力升級」——電網改造與電氣化，他預計這將使銅消費量遠超當前水準。

匯豐上週告訴客戶，受中東衝突造成的供應中斷及強勁的結構性需求推動，金屬價格正處於「上升週期」，並警告可能出現「超級擠壓」。摩根大通金屬團隊則分別將供應趨緊、電網投資加速、AI 資料中心需求以及更廣泛的工業電氣化，列為銅多頭週期的驅動因素。

高盛提出的三種情境

高盛列出了三種價格情境，涵蓋主要不確定因素。若荷莫茲海峽持續封鎖，LME 銅價可能因風險偏好收縮而跌至每噸約 12,600 美元，隨後回升。若美國於 2026 年 6 月宣布銅關稅並於 2027 年 1 月生效，價格可能因進口商搶先囤貨而突破 14,000 美元，隨後在關稅生效後回落。若美國明確排除銅關稅，2027 年均價將約為 12,800 美元，因美國以外市場重回供過於求。

2026 年上半年，美國銅進口量已超出預期，高盛預計國內庫存將達到 90 萬噸——高於此前預估的 55 萬噸——因企業在潛在關稅前加速採購。

地緣政治緩和提振風險偏好

銅價在亞洲交易時段一度下跌 0.5%，隨後在伊朗與以色列同意停止互相攻擊後反彈，市場情緒改善。錫價亦上漲，LME 錫價上揚 0.7% 至每噸 52,650 美元。

中國 5 月出口年增率超過 19%，優於預期，顯示工業金屬需求強勁。增長動力來自 AI 硬體需求，抵銷了區域衝突相關的中斷影響。

儘管前景看漲，部分投資者已削減倉位。上海期貨交易所數據顯示，銅的總未平倉合約降至去年 9 月以來最低水準，因市場擔憂聯準會可能升息及 AI 相關股票波動，引發獲利了結。

LME 銅價目前每噸 13,695 美元，較 Jefferies 的 2030 年目標價 17,636 美元低約 22%。下一個價格催化劑是 6 月中國工業生產數據，該數據將提供全球最大銅消費國需求的最新讀數。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。