摩根大通上調歐股目標7%，Panmure警告美股估值隱含負回報

摩根大通將歐洲股市年底目標價上調至680點，隱含7%的上漲空間；與此同時，Panmure警告美國估值暗示未來十年將出現負回報。

摩根大通全球與歐洲股票策略主管Mislav Matejka表示：「經歷了相對平淡的三年之後，歐洲股票今年盈餘成長率可能達到18%，明年達27%，而美國分別為16%和19%。」

Matejka將STOXX 600目標價從去年11月設定的630點上調。該指數今年以來已上漲13%。他認為，受惠於盈餘成長加速以及美伊和平協議後地緣政治風險緩解，歐元區股票在今年年底前還有5%至10%的上行空間。

Panmure Liberum策略師Joachim Klement與Francisca Reis則從更長遠的角度提出警告，指出美國股票經週期調整的本益比（CAPE）26年來首次突破40倍——是歐洲股票本益比的兩倍以上。他們寫道：「這是我們所見過最懸殊的估值差距。」在這樣的水平下，Klement計算美國未來十年的預期報酬率為負2%，而歐洲為6.3%，英國為3%。

Matejka表示他並未轉為看空美國股票。「Mag7和SOX並非賣出的訊號，」他指的是「美股七雄」科技股和費城半導體指數。他預期下半年市場參與度將更加廣泛，出現更多輪動，扭轉第二季由AI和晶片股領漲的狹窄格局。

這位策略師建議做多Beta值和消費股，但由於原油價格下跌，他認為能源股存在下行風險。他也認為國防股的超額表現已經結束。他表示，油價和公債殖利率下跌可能進一步提振歐洲股市。

兩大投行的展望分歧之際，標普500指數在2026年上半年上漲逾7%，第一季盈餘年增28%，創下自2021年以來最快增速。根據摩根大通的數據，華爾街目前預期標普500指數全年盈餘成長22%。

這兩家主要投資銀行的看法相左，可能加速資金從美國股市輪動至歐洲股市，尤其是如果歐元區盈餘持續向上攀升。投資人將關注7月的第二季盈餘季，以確認兩個地區之間的成長分歧。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。