韓元跌至1540.55，創2009年以來新低，能源衝擊成主因

南韓貨幣跌至逾17年來最低水準，中東衝突與油價飆升使政府的口頭干預措施失效。

韓元兌美元週四一度重挫1.4%至1540.55，為2009年3月以來最弱，隨後跌幅略有收窄。根據交易所數據，外資在單一交易日內拋售了46億美元的韓國股票，使今年以來的淨賣超總額達到740億美元。隨著賣壓蔓延至固定收益市場，3年期韓國國債收益率飆升9個基點至3.86%。

布朗兄弟哈里曼策略師Elias Haddad表示：「韓元全面表現疲軟，美元兌韓元飆升至1540.55，為2009年3月以來最高水準。韓元下跌很大程度上反映了南韓負面的淨能源平衡以及實質利率為負的狀況。」

韓元今年以來兌美元已貶值超過6%，成為亞洲表現最差的貨幣之一，因為該地區能源進口經濟體正承受高油價的衝擊。南韓是全球第四大原油進口國，尤其脆弱：根據韓國能源經濟研究院的估算，油價每上漲10美元，其年度進口帳單就將增加約80億美元。

南韓企劃財政部長官具雲澈表示，當局正在以「高度警惕」監控外匯市場，並承諾若單邊走勢過度，將採取必要措施。這項警告與5月22日發布的一份罕見聯合簡訊內容相呼應，該簡訊將韓元貶值定性為「偏離經濟基本面的過度波動」。

然而，干預措施幾乎未能扭轉頹勢。南韓的負淨能源平衡意味著油價上漲會直接對貨幣構成壓力，而負實質利率——政策利率為2.75%，通膨則高於3%——降低了韓元計價資產的吸引力。BBH的Haddad表示，干預措施更可能減緩而非逆轉貶值，「直到能源衝擊消退」。

韓元疲軟是亞洲更廣泛趨勢的一部分。隨著中東衝突持續推高油價，印尼和菲律賓也加強了對其貨幣的防禦。對南韓而言，挑戰還來自鷹派的聯準會（Fed）維持美元強勢，以及國內股市的上漲——Kospi指數今年在散戶投資人推動下已上漲約10%——促使外資獲利了結並調整投資組合。

新韓銀行首席經濟學家So Jaeyong表示：「當局已盡其所能，但鑑於韓元走弱主要受外部因素驅動，要有效管理匯率非常困難。」

韓華投資證券經濟學家Choi Kyuho表示，韓元短期內可能進一步貶至1550，聯準會的鷹派立場以及持續的外資股票流出形成了強勁的逆風。韓元上一次在這些水準交易是在全球金融危機期間，當時在2009年3月一度跌破1570，之後隨著聯準會啟動量化寬鬆而回升。

政府已採取超越口頭干預的措施。它將6月債券發行量較5月減少21%，並透過每日電話會議和訊息群組加強監控。但分析師表示，在外部環境沒有顯著改善的情況下，此類邊際調整不太可能逆轉趨勢。

就目前而言，韓元的走勢取決於兩個首爾方面基本上無法控制的變數：油價路徑和聯準會的政策立場。在兩者之一出現轉變之前，亞洲能源進口國將繼續承受近二十年來該地區最嚴重的貨幣壓力成本。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。