KOSPI 暴跌 5.7%，南韓警告晶片股過度集中

韓國基準股指瀕臨技術性熊市，引發政府緊急回應。

南韓 KOSPI 指數於 7 月 8 日暴跌 5.7%，在財政部長秋慶鎬（Koo Yun-cheol）就晶片股集中問題召開緊急會議後，該指數正逼近熊市。

韓國財政部在會後聲明中指出：「半導體類股集中度上升已成為市場波動的驅動因素，晶片股的波動進而帶動整體指數波動。」與會者包括韓國央行行長李昌鏞（Rhee Chang-yong）及金融監管機構代表。

KOSPI 指數收盤前有所回升，但仍較 6 月 22 日的歷史高點下跌約 15.6%。三星電子（Samsung Electronics）一度下跌 6.9%，SK 海力士（SK Hynix）亦一度下挫 5%，隨後跌幅收窄，即便三星本週稍早公布季度獲利暴增 19 倍。此波拋售今年第六度觸發熔斷機制，亦是該指數史上第十二次。外資與機構投資人為賣超主力，獲利了結與投資組合再平衡被認為是主要驅動力，同時市場對全球 AI 產業的預期亦出現轉變。

此一緊急應對措施顯示，當局將當前波動視為系統性風險，而非正常的市場修正。對槓桿型產品的潛在監管收緊，可能進一步壓抑本已由散戶主導的市場成交量——散戶投資人佔單一股票槓桿型 ETF 資金流入的近 92%。

槓桿型 ETF 面臨監管審查

監管機構關注的核心是 16 檔追蹤三星電子和 SK 海力士的單一股票槓桿型及反向 ETF，該批產品於 5 月 27 日上市。截至 6 月 22 日，散戶投資人持有這些產品中約 14 兆韓元（107 億美元）資金的近 92%。券商信用貸款餘額從 3 月底的 32.9 兆韓元，膨脹至 6 月的 37.3 兆韓元；同期因追繳保證金而強制平倉的金額，更從 262 億韓元翻倍至 527 億韓元。

由李燦鎮（Lee Chan-jin）領導的金融監督院（Financial Supervisory Service）表示，將監控單一股票槓桿型 ETF 的影響，並在必要時檢視資產管理公司的銷售行為。韓國央行則另案警告，此類產品可能引發單边交易並加劇股票集中度。李燦鎮此前曾形容此情況為「尾巴搖狗」，認為該類產品為投資者帶來的利潤極少，卻製造了不成比例的市場風險。

從全球領漲到波動考驗

KOSPI 指數今年曾是全球表現最佳的主要股指之一，受惠於全球 AI 數據中心支出熱潮，從 1 月至 6 月 22 日高點飆漲高達 116%。該指數年初至今仍上漲約 73%，在全球主要基準指數中名列前茅。但此波漲勢高度依賴僅兩檔股票——三星電子和 SK 海力士——使得市場面對 AI 情緒轉變時異常脆弱。

富達國際（Fidelity International）基金經理 Ian Samson 表示，波動性源自於市場不確定少數大型科技公司約 1 兆美元的資本支出能否持續。他指出，若此晶片支出被證明無法持續，下行風險將隨之浮現。

KOSPI 指數的下跌與全球半導體股走弱同步，費城半導體指數亦面臨壓力，因投資人重新評估 AI 驅動需求的持久性。韓元兌美元走弱，加劇了稍早大舉買入韓國股票的外資所面臨的壓力。市場下一個重大考驗將是 SK 海力士於 7 月 10 日在那斯達克開始交易其美國存託憑證（ADR），此次 280 億美元的上市將考驗全球投資人對韓國晶片股的興趣。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。