KOSPI 重挫 20% 進入熊市，AI 漲勢瓦解

KOSPI 指數在 7 月 8 日暴跌 5.7%，收在 7,246.79 點，觸發熔斷機制，並較 6 月創下的 9,385 點紀錄高點下跌 20%，正式進入技術性熊市。

南韓財政部長秋慶鎬在與韓國銀行及金融監管機構召開緊急會議後表示：「半導體集中度已成為市場波動的驅動因素。」

三星電子和 SK 海力士合計約占 KOSPI 指數市值的一半，兩者股價在 7 月 8 日雙雙下跌 6% 至 7%，延續了為期兩天的拋售潮，使三星市值蒸發 13%——即使該公司公布的季度營業利潤高達 89.4 兆韓元，創下歷史新高，同時超越蘋果和輝達。

此次拋售暴露了一項結構性弱點：追蹤三星和 SK 海力士的 16 檔槓桿型單一股票 ETF，在一個交易日內交易量達 13.1 兆韓元，形成自我強化的惡性循環，監管機構坦言難以輕易制止。

外資是本波拋售的主要賣方，2026 年上半年淨拋售 KOSPI 股票達 148 兆韓元，過去兩個交易日拋售速度更升至每日超過 1.3 兆韓元。韓元貶至 1,566 兌 1 美元——為 16 年來最低——進一步加劇壓力，侵蝕了自 4 月至 6 月搭上 KOSPI 指數飆漲 60% 順風車的美元計價基金之韓元回報率。

韓元貶值對政策制定者形成了循環困境。升息可減緩貨幣跌勢，但會加深股市拋售。降息則會加速資本外逃。韓國銀行 10 兆韓元的市場穩定基金，與今年以來外資流出 148 兆韓元的規模相比，根本微不足道。

槓桿型 ETF 成系統性風險

針對三星電子和 SK 海力士的 16 檔槓桿型及反向型單一股票 ETF，已成為市場上最危險的迴路。當三星下跌 3% 時，其 2 倍槓桿 ETF 便下跌 6%，觸發贖回壓力，迫使做市商拋售更多三星股票。7 月 7 日，這些產品的交易量占 KOSPI 所有 ETF 交易量的三分之一以上，成交金額達 13.1 兆韓元。

金融監督院院長李福鉉於 6 月 22 日表示，他對批准這些槓桿型 ETF「深感遺憾」，並指出周轉率高峰接近 200%，券商收取的手續費達 10 兆韓元。但自熔斷機制觸發以來，監管機構並未實施新的限制——任何干預措施都可能引發他們正極力避免的踩踏效應。

SK 海力士 ADR 面臨市場冷遇

此時正值 SK 海力士最不理想的上市時機。該公司計劃於 7 月 10 日在納斯達克上市 294 億美元的美國存託憑證，為美國史上規模最大的外國 ADR 發行。三星創紀錄的獲利卻遭遇兩日下跌 13%，證明半導體產業的獲利已不再能驅動此市場的股價。SK 海力士必須說服那些目前正撤出韓國股市的同一批機構投資人。

KOSPI 指數的下跌對全球科技投資人影響深遠。該指數從 2025 年底至 6 月中旬翻了一倍以上，漲勢由微軟、Google 和亞馬遜的 AI 基礎設施支出所推動。若拋售進一步加劇，可能蔓延至其他亞洲市場，以及持有大量三星和 SK 海力士持股的全球半導體 ETF。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。