KOSPI逆轉5%跌幅翻紅，PCB個股飆漲18%

KOSPI週二從盤中暴跌5.2%逆轉翻紅，香港上市PCB製造商因半導體供應鏈需求而飆漲。

KOSPI逆轉盤中5.2%的暴跌，指數回升至近7,000點，香港PCB個股因半導體供應鏈樂觀情緒一度飆漲高達18%。

「這波反彈的速度顯示，一直在支撐韓國股市的主力——散戶投資人正在進行回補空頭和逢低買進，」Indosuez Wealth Management亞洲首席策略師Francis Tan表示。

建滔積層板（01888.HK）在香港飆漲18%，建滔集團（00148.HK）上漲14%，追隨半導體相關類股的全面反彈。KOSPI本月稍早較6月底創下的9,114.55點歷史收盤高點下跌約25%，已進入熊市，但今年以來漲幅約60%，仍是全球表現最佳的主要股指。

這波劇烈震盪凸顯出市場的高風險——三星電子和SK海力士合計占KOSPI總市值逾半，使得該基準指數對AI晶片股的波動極為敏感。外資今年以來已從韓國股市撤出創紀錄的近1,100億美元，使得國內散戶（截至7月14日持有28兆韓元融資貸款）承擔了大部分的買盤活動。

槓桿押注加劇波動

KOSPI波動率指數週二報82.07，此前在6月29日曾創下97.99的歷史紀錄，而2025年底該指數僅為28.85——即使以新興市場標準來看，這一水準也顯示出極度的壓力。SK海力士的股價在AI驅動的漲勢中翻了兩倍，隨後週一暴跌14%，是週二反彈中漲幅最大的受益者之一。一檔追蹤該股的兩倍槓桿ETF前一交易日在香港暴跌逾30%，體現了槓桿產品對本已集中的持股產生的放大效應。

韓國金融監督院表示將監控槓桿投資產品，必要時將調查過度行銷行為。韓國央行已警告，單一股票ETF可能扭曲市場並加劇波動，尤其是當兩家公司占基準指數市值逾半時。

PCB漲勢顯示晶片需求持續

建滔積層板和建滔集團——兩者均是印刷電路板所用覆銅板的主要供應商——的飆漲，顯示投資人押注AI基礎設施建設將帶來持續需求。香港股市漲勢中，恒生指數跟隨區域市場走高，科技股領漲。亞洲股市全面反彈，此前華爾街市場動盪，標普500指數因中東緊張局勢及其對油價的影響而收跌1.2%。

交易所數據顯示，散戶在6月買入42.4兆韓元KOSPI股票後，7月再買入13.2兆韓元。截至7月14日，其融資貸款規模為28兆韓元，低於6月24日創紀錄的29.8兆韓元。保證金債務數據凸顯出韓國散戶驅動的市場在多大程度上依賴槓桿來維持漲勢。

「韓國仍是最大的投資組合超配市場，但我已開始減倉，」CLSA首席股票策略師Alexander Redman表示。「令我擔憂的是，散戶正處於主導地位，因為他們使用了大量融資。」

儘管出現回調，三星和SK海力士的獲利預測大幅上調，以至於即使股價翻了一倍多，遠期本益比今年實際上反而有所下降。一些資深投資人仍保持謹慎。億萬富翁投資人Jim Rogers表示，他偏好深度遭冷落的市場，並稱韓國尚未達到那個階段，儘管近期出現下跌。

韓元兌美元匯率走弱至1,505以上，延續今年以來的跌勢，加劇了已從韓國股市撤出創紀錄資金的外資所面臨的阻力。

本文僅供參考，不構成投資建議。