庫德洛稱川普與華許政策趨於一致，聯準會點陣圖預示三次升息

聯準會週三將利率維持在3.50%-3.75%不變，但其點陣圖顯示，有九位官員預計年底前至少會有一次升息，此舉將10年期與2年期公債利差推升至28個基點。

曾任美國總統川普任內國家經濟委員會主任的拉里·庫德洛週四在《福斯商業》的專欄中寫道：「川普和華許，以不同的方式，都在推動真正的好消息。」庫德洛指出，川普推動減稅與鬆綁監管，加上華許對物價穩定的承諾，是促進經濟增長的互補力量。

標普500指數週三下跌1.21%，收於7,420.10點；那斯達克綜合指數下跌1.34%，收於26,021.66點；道瓊工業平均指數下跌0.98%，收於51,492.55點。Cboe波動率指數攀升2點至18.44。根據芝商所FedWatch工具，短期利率期貨轉向定價9月即升息的更高概率，這與週二市場認為年底前利率大致維持不變的約40%概率相比，出現逆轉。

華許的鷹派貨幣立場與川普的促增長財政目標之間的矛盾，將定義直至2028年的政策前景。聯準會對2028年的利率中位數預測從3月時的3.1%升至3.4%，暗示即便白宮推動減稅與放寬監管，央行仍認為寬鬆空間有限。9月的下一次聯準會會議將考驗華許能否在不與政府增長目標發生衝突的情況下，兌現其「數據驅動決策的新篇章」。

聯準會點陣圖上一次出現類似的鷹派重新定價是在2024年12月，當時對隔年利率中位數的預測上調了50個基點。標普500指數在隨後兩週內下跌3%，之後隨著勞動力市場趨軟而反彈。而這一次，重新定價的期限延伸得更遠，2026、2027及2028年的利率預測全面上調——這表明央行預期即便經濟增長，通膨仍將持續頑固。

庫德洛的評論將川普與華許之間的互動關係描述為相互強化而非矛盾。川普與伊朗達成的初步和平協議已將原油價格壓低至每桶74美元以下，緩解了一項關鍵的通膨輸入因素，而華許對物價穩定的關注則錨定了長期通膨預期。庫德洛認為，更低的能源成本改善消費者購買力並降低製造商的投入成本，從而創造出財政擴張與貨幣緊縮可以並存而不致經濟過熱的條件。

政策研究組織EmployAmerica的執行董事斯坎達·阿馬納斯表示，殖利率曲線趨平至28個基點——為2025年4月以來最窄水平——是投資人正在為「更高更久」利率定價的最明顯市場信號。追蹤近期聯準會預期的兩年期殖利率持續高企，而反映穩定增長預期的10年期殖利率亦維持不變。這種配置在持續超過30個基點時，歷史上往往 precede 股市下跌，而目前28個基點的差距幾乎沒有容錯空間。

聯準會最新的預測顯示委員會內部分歧嚴重。一名成員預計降息，八人認為利率應維持不變，三人預計一次升息，五人預計兩次升息，一人預計三次升息。這種分裂意味著華許在其首個任期內幾乎沒有共識可資依靠。在就職記者會上，華許表示他希望金融市場能根據自身對經濟數據的解讀來為證券定價，而非試圖揣測央行思路——這與其前任的溝通策略截然不同。

一個分裂的聯準會、一個促增長的白宮以及正在緩和的地緣政治緊張局勢，共同為政策制定者創造了一個異常複雜的背景。如果通膨隨著油價下跌而繼續放緩，升息的理由將隨之減弱，從而有機會驗證庫德洛的樂觀展望。但如果勞動力市場仍然緊俏，且核心通膨持續高於聯準會2%的目標，那麼華許可能需要兌現鷹派的點陣圖預測，這將使他與政府的增長議程發生衝突。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。