L3Harris以16倍自由現金流估值交易，飛彈重整軍備加速推進

L3Harris股價目前以低於前瞻自由現金流16倍的估值交易，為美國國防主承包商中最便宜的標的。此前執行長克里斯多福·庫巴西克因行為不當指控遭解職。今年以來，該股表現落後於一籃子大型美國國防主承包同業超過20個百分點，即便五角大廈的飛彈補充行動正加速推進。

「固體火箭發動機是國防產業中最為短缺的關鍵物資，」Gabelli商用航太與國防ETF經理人東尼·班克羅夫特表示，該基金持有L3Harris部位。

根據Jefferies股票分析師希拉·卡亞奧格盧的說法，L3Harris與諾斯洛普格魯曼是僅有的兩家具規模量產固體火箭發動機的企業，單日產能相當於所有小型製造商一整年的產量。根據CSIS估計，美國已消耗約一半的戰前攔截彈庫存，五角大廈並已與L3Harris簽署框架協議，計畫在七年內將薩德（Thaad）推進組件產能提升四倍，並將愛國者PAC-3發動機產量提高近三倍。

根據Visible Alpha數據，該公司預期至2028年有機營收將達270億美元，相當於8%的複合年成長率，高於大型國防主承包商5%至7%的預測區間。由於飛彈業務分拆已延後至至少2027年中，股價折價局面可能持續——但攔截彈的潛在需求只會不斷成長。

攔截彈短缺是真實的

伊朗戰爭已使美國攔截彈庫存降至不到1,000枚愛國者飛彈與約250枚薩德攔截彈，每枚愛國者替換成本約為390萬美元，且需要多年時間才能生產。五角大廈在飛彈防禦局的低成本攔截彈計畫下，向X-Bow Systems授予1,100萬美元合約，目標是將每枚攔截彈成本控制在75萬美元以下——約為愛國者成本的五分之一。

新進入者面臨嚴峻障礙。製造固體火箭發動機涉及處理危險推進劑，且根據戰略與國際研究中心6月發布的報告，新創公司尚未證明能從原型階段過渡到限量生產。這使得L3Harris與諾斯洛普格魯曼成為供應鏈的把關者。

班克羅夫特表示，新任執行長薩姆·梅塔在庫巴西克突然離職前已是既定接班人，此次繼任不過是提前進行。該公司的通訊部門生產戰術無線電、資料鏈路與電子戰系統，營業利益率高達25%，且來自歐洲的需求強勁。

盟國也在開發更廉價的替代方案。九國共同參與的Freyja計畫目標是生產每枚70萬美元的攔截彈，而洛克希德馬丁的新型PAC-3 ACE飛彈預計成本不到PAC-3 MSE飛彈的一半。但這些選項預計要到明年才能就緒，X-Bow的原型飛行驗證則要到2027年底才會進行。

L3Harris股價可能持續處於觀望狀態，直到公司對飛彈業務分拆提供明確指引。但該公司在這項迫切需求的產品上擁有珍貴的護城河，且成長動能可望超越同業——以折價買入是值得的。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。