李寧股價重挫5.8% 柯瑞合約成本引發投資人擔憂

李寧（02331.HK）在宣布與籃球明星史蒂芬·柯瑞（Stephen Curry）達成長期戰略合作夥伴關係後，股價下跌5.8%至17.31港元，投資者正在權衡前期成本與潛在品牌效益之間的關係。

高盛分析師在研究報告中指出：「該合作夥伴關係將在中長期內為李寧的品牌實力帶來深遠益處，但短期內的額外開支可能會對利潤率復甦路徑構成壓力。」該券商維持「買入」評級，12個月目標價為26.7港元，較當前水平隱含54%的上漲空間。

該股盤中觸及17.09港元的日內低點，成交量達1,620萬股，成交額為2.84億港元。賣空交易佔成交量的38.4%，金額達3.27億港元。此次下跌延續了6月2日近3%的跌勢，反映出投資者對該投資短期獲利影響的爭論。

李寧將全面負責柯瑞個人品牌的產品開發、通路擴張及全球定位，產品線將從籃球和高爾夫擴展至生活風格及訓練類別。高盛提醒，建立完整的產品矩陣通常需要15至18個月的時間，這意味著今年不會有顯著的營收貢獻。與柯瑞相關的合約攤銷成本及研發費用將於2026年開始計入，不過該券商預計當年廣告及促銷費用將佔銷售額的12%——這屬於可控的影響範圍。

根據高盛的資料，這家中國運動服飾製造商的國內籃球業務一直面臨壓力，2026年第一季營收較去年同期下滑，且第二季跌幅進一步擴大。自年初以來，中國籃球市場一直處於結構性低迷狀態，這可能限制營收增長潛力，即便柯瑞合作案為全球擴張開闢了新途徑。

此次合作對李寧而言是一個里程碑，該公司正試圖藉助柯瑞的國際影響力來吸引新一代年輕消費者，並拓展中國以外的市場。這家由奧運體操選手李寧創立的公司，在全球第二大運動服飾市場中，與國際巨頭Nike和Adidas以及國內競爭對手安踏體育展開競爭。

此次股價下跌使李寧股價接近年內最低水準，正在測試支撐位，投資者在前期成本與長期品牌價值之間進行權衡。該公司的下一個催化劑將是其中期業績，屆時投資者將關注國內籃球業務是否出現企穩跡象，以及柯瑞產品線的最新進展。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。