LME銅價創歷史新高14,533美元關稅套利使庫存枯竭

倫敦銅價週一攀升至每噸14,533美元的歷史高點，漲幅0.8%，因金屬運往美國耗盡了LME可用倉庫庫存，並收緊了現貨供應。

智利銅業智庫Cesco高級分析師Cristián Cifuentes表示，這波漲勢更多是由關稅引發的金屬轉移所驅動，而非強勁的終端需求——屬於局部性短缺，而非全球性需求過剩。

自川普去年2月首次提出關稅以來，Comex銅價持續對LME維持溢價，開啟了套利窗口，促使數萬噸金屬運往美國。LME可用庫存8月跌至危機低位，引發大規模軋空，倫敦現貨金屬仍以逆價差高於三個月合約。

銅價今年以來已上漲17%，過去12個月漲幅達47%，超越1月創下的前次紀錄。智利8月出口收入降至一年多來新低，若下半年無法回升，全球礦山供應量將迎來自2017年以來的首次年度下滑。

關稅套利抽乾倫敦可用金屬

此次創新高的紀錄出現在美國交易所因勞動節休市、整體風險偏好承壓之際，顯示關稅交易動能之強勁。美國商務部向白宮提交關稅是否合理的報告原定約兩個月前提交，但目前仍懸而未決，市場持續將初煉銅進口關稅的可能性納入定價。

儘管全球銅庫存總量仍相對充裕，但其地理分布已大幅轉向美國，使LME全球倉庫網絡中可用金屬急劇減少。此一失衡壓縮了短期市場流動性，即便終端需求低迷，仍對空頭持倉者構成壓力。

StoneX Financial Inc.金屬部門主管Michael Cuoco在報告中指出，強勁的需求成長疊加供應挑戰，應會令市場供需平衡更趨緊張，並支撐銅價維持在高位。

即便高銅價提振礦商獲利，供應面壓力仍在累積。Rio Tinto集團、BHP集團、Glencore和紫金礦業集團最新財報均錄得強勁獲利成長，動力來自銅業務。

然而，多家大型礦商今年遭遇營運挫折，結構性壓力並未隨價格上漲而緩解。全球礦山老齡化，加上產能無法跟上資料中心、再生能源及電力基礎設施的需求，支撐了長期的供給缺口論述。

高銅價本身構成需求面風險，因買家可能尋求替代品，不過此類壓力尚未對漲勢形成明確阻礙。美國借貸成本上升及地緣政治緊張局勢，則為前景增添潛在逆風。

本文僅供參考，不構成投資建議。