Lumentum雷射晶片出貨量倍增，AI需求導致InP供應吃緊

Lumentum Holdings Inc. 在會計年度第三季出貨創紀錄數量的雷射晶片，因為AI基礎設施投資激增，導致為高速光纖網路提供動力的磷化銦元件出現供應瓶頸。該公司表示，200G EML（電吸收調變雷射）營收較前一季度增長逾一倍，總雷射晶片出貨量年增一倍。

Lumentum執行長Michael Hurlston在財報電話會議上表示：「我們根本無法以足夠快的速度製造這些晶片來滿足客戶需求。龐大的雲端與AI機會正驅動需求，這股需求至少到2026曆年都將超過供給。」

此短缺反映的是磷化銦（InP）製造產能與AI資料中心建設速度之間的結構性錯配。Lumentum的雷射晶片是800G及即將到來的1.6T光纖收發器的關鍵元件，這些收發器以銅線互連無法達到的速度，連接AI叢集中的圖形處理單元。由於其日本晶圓廠產能已全數分配，Lumentum收購了第五座InP晶圓廠以擴大生產。管理層預計，到2026年12月當季，EML單位出貨量將增長超過50%。

此機會不僅止於近期的出貨增長。Lumentum內部部署連續波雷射強化了垂直整合能力，在光纖網路價值鏈中擷取更多價值。該公司的光路交換機訂單積壓已超過4億美元，而其共封裝光學計畫——將超高功率雷射晶片直接整合至交換器封裝內——預計在2026年底前開始產生可觀營收，並已獲得價值數億美元的採購訂單支持。

為何InP供應將成為下一個AI瓶頸

磷化銦供應鏈遠比矽光子晶圓代工產能更為狹窄，這可能形成制約AI基礎設施建設的瓶頸。僅在7月14日當天，聯電與Tower Semiconductor同日分別宣布首批量產300毫米矽光子晶圓及一項30億美元的擴產計畫——這是供應端對需求所做出的集體回應；分析師估計，光是像韓國8.4GW AI資料中心計畫這樣的單一國家級項目，每年就可能需要數千萬個光學模組。

矛盾之處在於，矽光子獲得的市場份額越多，所需的InP光源就越多。每個光學模組，無論採用何種架構，仍然需要一顆InP雷射。Lumentum作為垂直整合的InP製造商——從磊晶晶圓到成品雷射晶片——使其比依賴外部供應商的競爭對手擁有結構性優勢。

競爭格局與估值

Lumentum在AI光纖網路領域直接與Applied Optoelectronics Inc.及Broadcom Inc.競爭。Applied Optoelectronics已動工興建一座40萬平方英尺的德州收發器園區，其2026年第一季營收為1.511億美元，年增51%，其中資料中心營收翻倍至8140萬美元。Broadcom則結合了乙太網路交換、數位訊號處理器及EML雷射，並與大型雲端業者建立了深厚的合作關係。

Lumentum預測2026會計年度第四季營收將介於9.6億至10.1億美元之間，較第三季創紀錄的8.084億美元（年增90%）呈現季增。非GAAP營業利潤率預計將達到35%至36%，較前一季的32%進一步擴大，原因是更高出貨量的雷射晶片及更優化的產品組合推動了獲利能力。

Lumentum股價年初至今已上漲108%，相比之下，Applied Optoelectronics飆升221%，Coherent則上漲67%。該公司目前的估值高於歷史平均水平，反映市場預期InP供應限制將隨著AI資料中心產能擴張而持續存在。根據業界估算，全球已公布的AI資料中心項目總計達190GW，預計到2030年投資額將達5.5兆美元；在此背景下，Lumentum的雷射晶片業務所面對的需求環境，可能使其晶圓廠在未來數年內持續滿載運轉。

本文僅供參考，不構成投資建議。