Mag 7 面臨十億美元 ETF 資金外流，晶片股強勢超越軟體股

「美股七巨頭」交易正在瓦解，投資人從該族群 ETF 撤資十億美元，轉而湧入飆升的晶片股。

標普500指數的「美股七巨頭」（Magnificent Seven）交易正在瓦解，投資人6月從該族群 ETF 撤資十億美元，資金轉而湧入飆升的晶片股。

「市場大致假設這七家公司都能從人工智慧中平等受益。這個理論將被證明是這十年來最大的投資誤解之一，」deVere Group 執行長兼創辦人 Nigel Green 表示。

Roundhill 美股七巨頭 ETF 在交易員稱為「黑色六月」的期間出現十億美元資金外流。蘋果（Apple）股價下跌逾6%，因為該公司坦言，已無法再為消費者屏蔽因 AI 資料中心需求所帶來的記憶體與儲存成本上漲。過去三個季度，記憶體與儲存成本已翻漲四倍，原因在於供應商優先生產AI伺服器使用的高頻寬記憶體。

Green 預測，五年之內，市場將認定目前這些巨型科技股中，僅有三家能作為 AI 基礎設施擁有者享有溢價估值，其餘則將被視為 AI 運算力的消費者。這七檔股票——蘋果、微軟（Microsoft）、輝達（Nvidia）、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜（Amazon）、Meta 和特斯拉（Tesla）——近年來貢獻了標普500指數漲幅的很大一部分，因此任何資金輪動都可能對大盤構成壓力。

晶片股飆升，軟體股落後

科技板塊內部的分歧相當明顯。根據《巴倫週刊》報導，晶片股經歷了歷史性飆升，而軟體股則持續表現疲軟。AI 晶片龍頭輝達直接受惠於基礎設施建設，而大舉投入 AI 能力的公司則面臨越來越嚴格的報酬率審視。亞馬遜是「七巨頭」中表現最差的成員，五年漲幅僅33%；該公司今年計畫投入兩千億美元的資本支出，此舉已引發華爾街的質疑。

基礎設施 vs. 消費者之分野

Green 的論述在從 AI 生態系統中收取經濟租金的公司與消費這些租金的公司之間劃出了一條鮮明的界線。「掌握晶片、記憶體、運算力及 AI 基礎設施的公司，最終將擁有最強的定價能力，」他表示。「而那些購買這些投入要素的公司，雖然仍能持續成長，但可能日益面臨利潤率壓力及更低的估值倍數。」

亞馬遜旗下最賺錢的業務部門 AWS 第一季營收達375.8億美元，年增28.4%，利潤率為37.6%。執行長 Andy Jassy 預測，AWS 將在十年內達到年營收六千億美元，較其先前預估翻倍。然而，兩千億美元的資本支出承諾已讓部分投資人質疑，這些回報是否真的能實現。

對於投資組合經理人而言，「七巨頭」交易的瓦解對標普500指數的集中度風險具有重大影響。如果資金輪動持續擴散，資本可能從大型軟體及消費科技股轉向半導體和基礎設施類股。下一個考驗將在7月到來，屆時這七家公司將開始公布第二季財報，提供有關 AI 支出分野如何影響利潤率的第一手硬數據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。