「七巨頭」落後標普500，等權重指數六月飆升2.4%

「七巨頭」對標普500指數的主導地位正在鬆動，六月創下這批巨型股與大盤之間逾一年來最大的表現差距。

「七巨頭」拖累標普500指數六月下跌1.0%，而等權重版本則上漲2.4%，創下逾一年來最大背離走勢。

「市場終於開始回報那些過去兩年來主導行情的大型科技股以外的公司，」摩根士丹利財富管理首席投資官 Lisa Shalett 表示。

標普500指數收報7,557點，當日上漲0.5%；道瓊工業平均指數盤中創下歷史新高，最終收於53,040點，上漲0.2%。納斯達克100指數上漲0.4%，收報29,824點。然而，標普500等權重指數六月上漲2.4%，而市值加權的標普500指數卻下跌1.0%。根據 AllianceBernstein 的數據，這一差距完全由「七巨頭」的表現落後所驅動。

這一背離之所以重要，是因為美國六大股票目前約佔標普500指數總市值的30%，這種集中度使得該指數在市場對AI驅動資本支出的情緒發生轉變時極易受到衝擊。根據富蘭克林坦伯頓基金的觀點，在十年期美債殖利率為4.5%且美元顯現疲弱跡象的背景下，當前市場向價值股與國際股票進行持續輪動的條件，是自2014年以來最為有利的。

此輪轉變其實已醞釀數月。彭博社週一報導指出，「七巨頭」——蘋果公司、微軟公司、Alphabet Inc.、亞馬遜公司、Meta Platforms Inc.、輝達公司及特斯拉公司——正逐漸失去定義2023至2025年牛市的那種市場霸氣。該群體的主導地位在2025年中達到頂峰，當時這七隻股票在過去12個月內佔標普500指數總回報的35%以上。隨著投資者轉向此前被冷落的板塊，這一比重已出現縮減。

個股分化為選股者創造機會

指數層面的平靜與個股波動之間的差距正在擴大。AllianceBernstein 指出，雖然標普500指數的整體波動率依然溫和，但個股層面的分歧已急劇升溫。這種背離通常有利於主動選股者，而非被動指數持有者。華爾街恐慌指數VIX的交易水準與趨勢市場一致，然而普通個股的波動性卻顯著更高——這創造出 AllianceBernstein 所稱的「比市場狹隘領袖格局所暗示的更豐富的機會組合」。

歐股成為主要受益者

歐洲股票已成為資金輪轉的主要去處之一。先鋒富時歐洲ETF（VGK）過去一年上漲18%至約90美元，其中約7個百分點的漲幅來自美元走弱，而非盈利增長。歐元兌美元報1.1437美元，摩根大通估計美元相對於公允價值仍然被高估約10%。

西德州中質原油報每桶68美元，較4月接近115美元的高點下跌25%，這緩解了歐洲工業和銀行類股的投入成本壓力——而這些板塊在 VGK 指數中權重較大。富蘭克林坦伯顿基金預計，歐洲股市、新興市場及美國小型股將在2026年下半年領漲。

對於那些靠持有「七巨頭」獲得超額回報的投資組合經理而言，六月份的背離提出了一個棘手的問題：是否要削減集中度風險，即使這可能意味著錯失進一步的上漲空間。接下來的考驗將在本月下旬到來——屆時該群體將開始公布第二季度財報，市場共識預估其總體盈利年增約15%。若財報不及預期，可能加速資金輪轉；若數據優異，則可能至少在短期內重新確立該群體的領漲地位。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。