川普對伊朗和平暗示六個月未兌現 市場仍屢創新高

美國股市在總統川普屢次宣稱伊朗戰爭即將結束的消息下屢創新高，儘管衝突已拖延六個月，且沒有任何停火協議得以維繫。

「川普往往在週日晚上或週一早上、正好在股市開盤之前，宣稱戰爭即將結束，」康乃狄克州民主黨參議員克里斯·墨菲（Chris Murphy）在8月6日的發言中表示。「但戰鬥至今已持續六個月。」

道瓊工業平均指數週三收於54,744點歷史新高，標普500指數觸及7,793點，雙雙刷新紀錄，那斯達克100指數亦達到29,885點。布蘭特原油在一週內從每桶約100美元跌至約80美元，因交易商已將荷莫茲海峽可能重新開放的預期納入定價——該海峽承載約全球五分之一的石油運輸量。

這種模式使投資人暴露於可信度落差之中：每一次未兌現的停火公告，都可能削弱市場對下一次公告的反應；而缺乏持久停火，則使地緣政治溢價持續嵌於油價、金價與國防類股之中。

基於希望而非解決方案的漲勢

市場的韌性反映的是一種賭注——認為衝突將維持受控，而非確信衝突即將結束。即使戰爭持續進行，美國股市已多次無視升級消息的衝擊，標普500與道瓊本週在荷莫茲海峽可能重新開放的最新期待下，再度締造新高。投資人同時選擇忽略39兆美元的國債規模與推高原油價格的能源危機，寧可趁地緣政治風險溢價仍被定價但尚未飆升之際追逐漲勢。

這種模式並不新鮮。衝突爆發的最初幾週，市場對每一則消息皆劇烈波動，油價飆向每桶100美元，黃金因投資人避險而攀升。六個月後，市場反應已趨鈍化：原油回落至約80美元，股市恢復上漲動能，儘管沒有任何停火協議能維持超過數日。上一次中東衝突延續超過六個月時，當升級態勢超越單一戰區範圍後，市場最終將持續風險溢價納入定價。而此次不同之處在於，升級風險從一開始就已反映在價格中，留給突發衝擊撼動盤面的空間因而更小。

可信度危機

風險在於市場的自滿可能自我反噬。若投資人開始將川普的停火公告視為雜訊而非訊號，每次公告所引發的正面反應將逐步縮小，而真正升級時的下行風險則會擴大。相對於衝突持續時間仍維持低迷隱含波動率的選擇權市場，將率先重新定價。油價持續回升至每桶100美元，或荷莫茲海峽關閉，都將迫使股市、匯市與大宗商品全面重新評估。標普500的歷史性漲勢建立於戰爭將維持受控的假設之上；任何升級跡象都將迅速瓦解此一定位。

黃金已開始反映這種焦慮，隨著衝突持續，印度及其他進口市場的金價被推高。若進一步升級導致荷莫茲海峽關閉，將使原油遠超100美元、加劇通膨，並迫使各國央行在更長時間內維持高利率——這將對股市漲勢的根基構成嚴峻考驗。與此同時，美元憑藉其避險地位獲得支撐，即使財政部長貝森特（Scott Bessent）出手干預以支撐日圓，顯示這場衝突已對匯市產生深遠影響。

就現階段而言，交易方向十分明確：趁每次和平暗示買進回檔，趁每次升級消息賣出飆升。但隨著衝突進入第七個月、且未見持久協議在望，每一次未兌現的公告都在收窄這一策略的可行窗口。下一次考驗將在川普再次釋出戰爭結束訊號時來臨——屆時投資人必須決定是否相信他。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。