Marvell 目標價獲調升至264美元，AI晶片需求帶來40%上漲空間

華爾街正紛紛上調 Marvell Technology 的目標價，原因是該公司收購 XConn 後，進一步深化了其在 Nvidia AI 網路生態系統中的角色，儘管該股目前較6月高點已回調32%。

Marvell Technology (MRVL) 已從52週高點329.80美元回調32%，但分析師認為仍有40%的上漲空間，因為這家晶片設計商的客製化晶片業務及與Nvidia相關的網路佈局正逐漸展現動能。該股收於188.30美元，過去一週下跌22.6%，原因在於半導體板塊全面拋售，使 iShares 半導體 ETF (SOXX) 邁向一年多來表現最差的一週。

「Marvell 正大幅上調2027財年及2028財年的營收展望，」執行長 Matt Murphy 在最近一次財報電話會議上表示，並提到 XConn 與 Celestial AI 的收購案。該公司公布的2027財年第一季營收為24.18億美元，較去年同期成長27.6%，其中資料中心銷售額達18.33億美元，佔總營收的76%。Murphy 預測第二季營收中位數為27億美元，隱含年增率約35%。

以188.30美元的價格計算，Marvell 的股價遠低於6月創下的329.80美元高點。KeyBanc 將其目標價上調至385美元，BofA 上調至365美元，Stifel 上調至350美元，UBS 上調至340美元——全部均基於該公司在 Nvidia NVLink 生態系統中不斷擴大的角色，並獲得 Nvidia 於7月6日宣布的20億美元策略性投資所強化。本媒體（24/7 Wall St.）給予的目標價為264.31美元，隱含40.37%的上漲空間，評級為買進，模型信心水準達90%。

為何回調創造進場良機

此波拋售源於板塊性的重新定價，起因是台灣積體電路製造公司 (TSM) 將其2026年資本支出指引上調至600億至640億美元，高於此前560億美元的上限。台積電同時預測第三季營業利益率較市場共識低約70個基點，並警告海外擴廠及2奈米製程量產成本將在2026年下半年稀釋毛利率。市場將此次資本支出調整解讀為——擴大AI製造產能將極其昂貴，從而壓縮整個供應鏈的自由現金流。Marvell 股價當日下跌8.4%，加劇了先前因該股年內已大漲121.9%而引發的獲利了結賣壓。

然而，基本面論述依然穩固。Marvell 已成為僅次於 Broadcom (AVGO) 的客製化晶片領域第二名，後者市值達1.78兆美元，營收成長48%。Seeking Alpha 的分析師預期，Marvell 的客製化 ASIC 業務將從15億美元成長至2028年的40億美元以上。XConn 交易已於2月10日完成，強化了 Marvell 的晶粒互連技術——這是將AI加速器擴展至單晶片極限之外的關鍵層級。Celestial AI 則於2月2日完成收購，為資料中心光學網路加入了光子互連架構。

Nvidia 的20億美元押注與多頭論述

Nvidia 執行長黃仁勳曾稱 Marvell 是「下一家兆美元公司」，而 Nvidia 於7月6日宣布的20億美元策略投資，更將 Marvell 定位於 NVLink 生態系統之中——這是在AI叢集中連接 Nvidia GPU 的高速互連技術。Marvell 最新的網路交換器 Teralynx T100，瞄準的是 Broadcom 憑藉其 Tomahawk 與 Jericho 系列所主導的同一資料中心交換器市場。

多頭情境預測股價在未來12個月內可達349.35美元，隱含85.53%的回報率，前提是公司再次上調財測、NVLink 整合程度加深，以及 Celestial AI 的光子架構達到量產階段。Marvell 過去一年已累計上漲166.34%，且是標普500指數中僅14檔年內漲幅達三位數的公司之一，同列其中的還包括 Micron Technology (MU)（上漲205%）及 Broadcom。

以當前水準計算，Marvell 的本益比約為預測2027財年調整後盈餘的6.5倍——低於標普500指數21.2倍的前瞻本益比。若該公司的長期供應協議及來自 Nvidia 合作關係的經常性收入，能夠使其盈餘擺脫記憶體產業傳統的景氣繁榮與蕭條週期，則除了已反映在股價中的盈餘成長外，估值重估還可能帶來進一步的上漲空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。