五月就業數據報佳音 非農新增12.2萬人 殖利率逼近4.5%

民間招聘在五月加速，推升美國公債殖利率，並降低聯準會短期內降息的可能性。

美國企業在五月新增12.2萬名員工，創下自一月以來最強勁的單月表現。各行業與不同規模的企業普遍增聘人手，顯示勞動市場在進入夏季之際仍無降溫跡象。

ADP首席經濟學家奈拉·理查森（Nela Richardson）表示：「五月的招聘情況比過去幾年更為全面。勞動市場在進入夏季招聘季節之際，持續展現出強勁動能。」

十年期美國公債殖利率上升3個基點至4.489%，兩年期殖利率則上揚2個基點至4.078%。股票期貨走勢不一，交易員正在重新調整對聯準會6月16日至17日會議的預期。市場幾乎完全認定，聯準會屆時將維持基準利率於3.50%至3.75%區間不變。

這項數據使聯準會的政策路徑更為複雜。四月通膨加速至三年來最快增速，加上勞動市場持續強韌，削弱了降息的迫切性。隔夜指數交換（OIS）市場目前預期，利率將維持在當前區間直至明年。市場下一個關注焦點是週五由勞工統計局公布的非農就業報告，經濟學家預期新增就業人數介於8萬至8.5萬人之間。

教育與醫療保健服務業在五月領漲，新增5.7萬個職位；貿易、運輸與公用事業新增3.6萬人；專業與商業服務貢獻1.1萬人；建築業以及休閒與酒店業各增加8,000人。資訊服務業流失9,000個工作崗位——ADP將此部分歸因於人工智慧對該產業的影響——自然資源與礦業則減少3,000人。

員工人數少於50人的小型企業貢獻了6.7萬個新增職位，佔總數超過一半。擁有500名或以上員工的大型企業新增4萬人，中型企業則貢獻1.7萬人。ADP的理查森指出，五月新增職位中有42%為兼職，這一比例高於該公司五年前追蹤的數據。

留任員工的年薪增長率為4.4%，與四月持平。轉職者的薪資增幅則從6.6%微降至6.5%，顯示勞動市場正在創造機會，但並未引發可能令聯準會擔憂的工資—物價螺旋式上升。

對數據應保持審慎

儘管 headline 數字亮眼，部分經濟學家呼籲保持謹慎。ADP報告向來難以準確預測勞工統計局的官方民間就業數據，而其他指標顯示市場正在趨穩而非加速。萬神殿宏觀經濟學首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）表示：「在預測就業方面有更好紀錄的指標——包括全美獨立企業聯盟（NFIB）和地區聯邦儲備銀行的招聘意願指數，以及經濟諮商會調查中的職位可獲得性差距——近幾個月來已經減弱。勞動市場正在重獲動能的證據仍不具說服力。」

週二公布的職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）顯示，四月職位空缺激增至760萬個，為2024年5月以來最高，但增幅集中在單一產業。招聘人數減少，而解僱人數下降，顯示四月強勁的非農就業增長（11.5萬人）更多是由於離職人數減少，而非新增職位創造。

五月的就業報告是在地緣政治風險升高的背景下出爐。美國與伊朗部隊 overnight 交火，進一步威脅脆弱的停火協議，並推高油價。西德州中級原油收盤報每桶96.02美元，上漲2.41%；布蘭特原油收於97.81美元。能源成本上升將反映在通膨數據中，可能使聯準會維持觀望的時間比市場當前預期的更長。

對聯準會而言，考量很明確：一個每月新增超過12萬個工作崗位的勞動市場，加上處於多年高點的通膨以及大宗商品價格攀升，並未提供寬鬆政策的理由。上次十年期殖利率在四月初交易於接近當前水準時，標普500指數在隨後兩週內下跌3%，原因是降息預期被推遲。如果這種情況重演，將考驗目前接近歷史高點的股票市場的韌性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。