麥可·貝瑞指稱 Etched 的 103 億美元晶片新創威脅輝達

Etched 是一家成立僅兩年的新創公司，其約 400 名員工中有 15% 來自輝達。麥可·貝瑞週二引述《華爾街日報》的報導表示，該公司對這家晶片巨頭構成「嚴重競爭」。

貝瑞表示：「這對 NVDA 構成嚴重競爭。」他並指出《華爾街日報》對 Etched 工程團隊及其晶片上市速度的報導。

據《華爾街日報》報導，Etched 在從台積電收到測試晶片後，僅用 44 天就完成推論工作負載的運行——而這一過程通常需要六個月或更長時間。加速這一進程的關鍵人物是 Brian Loiler，他曾在輝達任職 22 年，負責打造 HGX 與 DGX 伺服器系統，之後於 2024 年加入 Etched 擔任平台副總裁。Loiler 已協助招募了約十多位輝達工程師，其中有些人拒絕了更優渥的加碼留任條件而選擇留下。據報導，輝達校友目前約占 Etched 約 400 人團隊的 15%。

輝達股價週二下跌 2.24% 至 219.97 美元。貝瑞的此番背書進一步印證了他整體看空 AI 基礎設施的立場——他持有輝達與 Palantir 的賣權，加碼放空美光（Micron），並表示他目前的空頭部位足以比肩其 2020 年的布局。

專為單一任務打造的晶片

Etched 的旗艦產品——名為 Sohu 的晶片——被設計為專門運行基於 Transformer 的 AI 模型（即 ChatGPT 等大型語言模型背後的架構），而非像輝達晶片那樣作為通用型 GPU 使用。這家新創於 2024 年完成了 1.2 億美元的 A 輪融資，投資方包括 Peter Thiel 與 Replit 執行長 Amjad Masad；隨後在 7 月完成 3 億美元的 C 輪融資，由紅杉資本（Sequoia）領投，Andreessen Horowitz、Jane Street、Diffusion 與 SK 海力士參投，將其估值推升至 103 億美元。

這一專業化的押注反映了整個產業更廣泛的趨勢轉變。另一家輝達挑戰者 Groq 於 8 月以 35 億美元估值融資 3.5 億美元——但其轉型講述了一個不同的故事。在輝達以據傳約 200 億美元的交易取得 Groq 的晶片技術授權並挖角其創辦人 Jonathan Ross 之後，Groq 如今以「新雲端」（neocloud）模式運行輝達驅動的資料中心，而非在矽晶圓層面與之競爭。

貝瑞更廣泛的 AI 空頭布局

貝瑞對 Etched 的評論是其更廣泛看空 AI 基礎設施論述的一部分。他最新的投資組合更新顯示，在退出虧損的 SOXX 賣權之後，其 QQQ 賣權約占投資組合的 6%，而直接的 SOXX 空頭部位仍是他最大的看空持倉，占比約 7%。他同時將現金比例提高至約 12%。

貝瑞主張，AI 公司之間日益相互融資，並在同一生態系統內循環資本，而不斷增長的債務則引入了實際的資本成本。他已將 2028 年認定為超額算力可能變得更加明顯的潛在時間點。輝達透過與 Apollo、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、Brookfield、高盛與 KKR 等機構的融資平台，動員超過 5000 億美元的第三方資本——其中輝達自身可能提供高達 1250 億美元的擔保——這為貝瑞的循環融資憂慮提供了一個具體的標的。

即便是 CoreWeave——這家貝瑞曾批評其依靠債務進行 GPU 支出且客戶集中度過高的 AI 雲端供應商——他也因其「迷因股屬性」而將其排除在放空名單之外。該公司股價週三飆漲逾 19%，此前其第二季營收增長逾一倍至 25.8 億美元，收入積壓訂單達 1042 億美元。

輝達股價週二下跌 2.24% 至 219.97 美元。美銀的 Vivek Arya 將輝達全新的第三方 AI 基礎設施融資平台描述為結構性利多，認為這將資本負擔從輝達轉移出去，同時強化其 CUDA 生態系統。但貝瑞對 Etched 的背書——一家估值在兩年內從 1.2 億美元 A 輪一路攀升至 103 億美元的公司——為投資者提供了一個具體的替代敘事。如果像 Sohu 這樣的專業推論晶片能夠縮小與通用型 GPU 之間的效能差距，那麼輝達資料中心業務的經濟模式可能面臨結構性挑戰，而這是任何融資手段都無法抵消的。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。