美光市占率攀升，多頭看好週期結束前股價翻倍

美光（Micron）在AI需求超越供應的背景下持續擴大DRAM市占率，高層表示2027年供需將比2026年更加吃緊，多頭看好該股在週期結束前有望翻倍。

「我們的客戶告訴我們，儘管價格已處於非常高的水平，他們仍迫切希望獲得更多供應，因為他們無法滿足自身的業務需求，」美光執行副總裁暨首席商務官蘇米特·薩達納（Sumit Sadana）8月10日在KeyBanc資本市場科技領袖論壇上表示。

美光最新一季營業利潤率高達81%，並將在美國的投資承諾從2,000億美元提高至2,500億美元。該公司承諾向環球晶圓（GlobalWafers）投資5億美元，作為30億美元供應鏈投資計畫的一部分。據市場消息人士透露，美光、三星電子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）已完成2027年DRAM產能配置的部分工作。

美光股價報874.27美元，市值達9,870億美元，本益比為40.7倍。Trivariate Research執行長亞當·帕克（Adam Parker）告訴CNBC，該股在週期結束前有望翻倍；花旗集團（Citigroup）的艾提夫·馬利克（Atif Malik）維持「買入」評級，目標價為1,150美元。該股在近期回升之前，已從歷史高點回落逾30%。

供應吃緊延續至2027年

薩達納表示，AI為記憶體創造了與以往不同的需求週期，客戶需求成長速度快於產業供應。短缺問題在資料中心最為嚴峻，美光往往只能滿足客戶需求的一半以內。他表示，公司尚無法清楚預見供應何時才能追上需求。

美光是唯一在美國投資前段記憶體晶圓廠製造的公司，在愛達荷州、紐約州和維吉尼亞州設有據點，同時在日本、台灣、新加坡和印度也有全球投資。公司正在放緩漲價步伐，以在長期客戶需求與投資報酬之間取得平衡，同時仍預期透過更好的產品組合、更高的出貨量和未來定價機會實現營收與獲利成長。

多空交鋒：估值之辯

Trivariate Research的亞當·帕克表示，美光可能在週期結束前翻倍，因為投資人或許已經過度反映峰期後的獲利惡化。他認為投資人過度關注美光的損益表，而忽略了其持續改善的資產負債表，並指出公司的營收展望、高毛利率以及未來數年創造可觀自由現金流的潛力。

花旗集團的艾提夫·馬利克在8月7日維持「買入」評級，但將目標價從1,400美元下調至1,150美元，預期未來一年記憶體定價動能將放緩，即使DRAM和NAND價格仍持續上漲。該行預期記憶體價格將在明年第二季觸頂，並將中國記憶體產能擴張視為其美光觀點最大的長期風險。

華爾街預期美光在9月22日左右公布季度業績時，將報告每股盈餘31.24美元、營收507.2億美元，而去年同期為每股3.03美元和113.1億美元。該股獲得共識「買入」評級，分析師平均目標價為1,548.86美元。KeyBanc於7月14日將目標價上調至1,750美元，Cantor Fitzgerald於6月29日將目標價上調至2,000美元。

美光目前股價較其20日移動平均線893.35美元低約0.1%，較50日均線971.96美元低約8%，但仍較200日均線531.67美元高出近68%。該股過去12個月累計上漲約688%。

對投資人而言，關鍵問題在於美光的市占率成長和供應吃緊是否足以支撐目前的高估值。該股本益比為過去獲利的40.7倍，考量記憶體上升週期預計在2027年中觸頂，風險報酬取決於定價能力能否比空頭預期維持更久。作為美國唯一的前段記憶體晶圓廠製造商，美光的結構性優勢將在AI基礎設施支出持續擴張的過程中持續彰顯。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。