MiniMax 年化經常性收入在 60 天內翻倍至 15 億美元，AI 需求激增

MiniMax 的年化經常性收入在 60 天內翻倍至超過 15 億美元，這家中國 AI 初創公司表示，其 M2 系列模型在全球的企業採用率正在加速。

該公司目前服務超過 100 萬家企業及開發者客戶，較六個月前成長了五倍，平台上的總用戶數約達 3 億。根據該公司披露的數據，M2 模型系列的每日 Token 消耗量在同期兩個月內增長了六倍，而開放平台上的新註冊人數則增加了超過三倍。

以營收增長速度來看——從 2 月份的 15 億美元 ARR 增長至目前的超過 30 億美元 ARR（按所披露的翻倍數據推算）——使 MiniMax 成為頂線指標增長最快的 AI 基礎設施公司之一。相比之下，根據公開文件及分析師估計，OpenAI 在 2025 年初的年化營收約為 37 億美元，而 Anthropic 的 ARR 同期約為 10 億美元。MiniMax 在 60 天內實現 ARR 翻倍的速度，遠超大多數同等規模企業級 SaaS 公司典型的 6 至 12 個月 ARR 翻倍週期。

增長的驅動力

M2 系列是 MiniMax 的旗艦大型語言模型系列，已成為該公司營收加速的主要引擎。該模型支援包括文字、圖像和音頻在內的多模態輸入，並透過 API 接入及面向消費者的應用程式提供。每日 Token 消耗量激增六倍，顯示增長主要來自現有客戶的深化使用，而非單純的新帳戶註冊——這是投資者密切關注的強烈產品市場契合信號。

MiniMax 所處的中國 AI 模型供應商賽道競爭激烈，對手包括百度的文心一言、阿里巴巴的通義千問、字節跳動的豆包，以及 OpenAI 和 Anthropic 等全球玩家。該公司透過專注於多模態能力和具成本效益的推理來實現差異化，但尚未披露 M2 系列相對於競爭對手同類模型的具體每 Token 定價或基準測試分數。

投資角度

ARR 的里程碑對 AI 基礎設施層的私募市場估值具有重要意義。根據 PitchBook 數據，MiniMax 在 2024 年最後一輪已知融資中的估值約為 25 億美元。以目前超過 30 億美元的 ARR 運行率計算，該估值隱含的市銷率不到 1 倍——遠低於 Snowflake 等公有雲公司（約 15 倍前瞻銷售額），甚至低於 OpenAI 據報導以約 120 億美元預測營收對應的 3000 億美元估值（25 倍本益比）。

這一差距表明，要麼私募市場投資者尚未根據其增長軌跡對 MiniMax 進行重新定價，要麼市場正在對地緣政治緊張局勢、先進晶片出口管制以及中國 AI 公司相對於美國同行的增長可持續性等風險進行折價。與其他中國 AI 實驗室一樣，MiniMax 依賴 Nvidia 的 H100 和 B200 GPU 進行訓練和推理，而這些 GPU 的取得受到美國出口限制的制約。

該公司的下一輪融資（如果實現）將考驗私募投資者是否會給予接近美國 AI 同行的估值倍數，還是維持對中國公司的特定折價。就目前而言，60 天內 ARR 翻倍提供了迄今為止最有力的數據點，證明 MiniMax 已達到創投投資者所要求的規模和留存指標。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。