Mistral 獲三星投資 30 億歐元，力推開放權重 AI

韓國硬體巨頭對歐洲回應美國 AI 霸權的方案，押下了迄今最大的一注。三星電子領投 Mistral AI 的 30 億歐元 D 輪融資，對這家成立三年的法國新創估值超過 210 億歐元——這是歐洲科技公司史上最大規模的股權融資——並讓開放權重模型成為 OpenAI 與 Anthropic 封閉系統的有力挑戰者。本輪融資於 9 月 8 日宣布，將 Mistral 此前的估值近乎翻倍；該公司一年前由 ASML 領投的 C 輪融資估值為 117 億歐元。

「長期而言，我們的計畫是全面依賴自己建設的算力基礎設施。」Mistral 聯合創辦人暨執行長 Arthur Mensch 在受訪時表示。他主張公司目前仍被低估，且宏觀經濟條件正開始有利於開源模型——這類模型讓企業可將資料與訓練流程留在自家環境內，而非向單一供應商租用智慧能力。

本輪由歐盟支持的 Scaleup Europe 基金（EQT 管理）及既有投資人 PSG Equity 共同領投。新增投資人包括 Advent、BlackRock 管理之基金與帳戶，以及盧森堡大公國；a16z、ASML、法國巴黎銀行企業投資銀行部門、Bpifrance、General Catalyst、Index Ventures、Lightspeed、NVIDIA 與 Salesforce Ventures 則持續加碼。Scaleup Europe 基金由歐盟執委會 10 億歐元承諾作為錨定資金，Novo Holdings 與 Santander 亦為其出資方。

Mistral 計劃將資金投入自有資料中心基礎設施，預計五年內運算能力約翻倍，並用於訓練更大規模的模型。該公司在 20 個國家營運，服務超過 125 家企業客戶（包括 Airbus、ASML 與 HSBC），預計今年年度經常性收入將突破 10 億美元，並在 2027 年前加速增長。隨著其拓展東南亞市場，新加坡辦公室的員工人數將增加兩倍。

為何是三星，為何是現在

三星的領投角色延續了半導體供應鏈策略投資人支持 Mistral 的模式，此前 ASML 已領投 C 輪。這家韓國硬體巨頭在供應 AI 訓練所需的記憶體晶片領域居於主導地位，預期 Mistral 的模型將整合進南韓的製造流程，呼應 ASML 已在推動的工作。EQT 與 Scaleup Europe 基金合夥人 Kirk Lepke 將這筆投資定位為對執行力的押注，表示雄心與執行力的結合使 Mistral 有條件塑造 AI 的下一個時代。

資本結構與金額同樣重要。據公司表示，Mistral 是唯一建構完整開放權重模型技術棧的 AI 公司——涵蓋模型運行的基礎設施及使其落地量產的產品。這一定位——Mistral 稱之為主權 AI 層，橫跨資料、模型、算力與生產系統——正是其與 OpenAI 及 Anthropic 的區隔所在，後者的專有模型將客戶鎖定於單一供應商的路線圖與定價。

開放與封閉的算帳

Mensch 主張宏觀經濟有利於開放模型，其論據在於成本與控制。部署 Mistral 開放權重系統的企業可自行或租用算力運行，免除按 token 計價的推論費用，並可在不暴露專有資料的前提下客製化權重。包括 DeepSeek 在內的中國開源開發者以更低成本提供類似靈活性，Mensch 也承認中國模型可在 Mistral 的基礎設施上運行。但他主張，考量到升級路線圖的不確定性及潛在的出口管制，歐洲企業無法長期依賴中國模型支援，並稱該領域的波動「相當劇烈」。

競爭籌碼是可量化的。OpenAI 與 Anthropic 分別從微軟與亞馬遜獲得數百億美元融資，支撐其專有前沿模型與巨額雲端承諾。相較之下，Mistral 的 30 億歐元融資換來的是自有算力與主權替代方案，而歐盟各國政府正透過 Scaleup Europe 基金等機制積極補貼此類路線。對投資人而言，問題在於開放權重經濟——推論利潤率較低但企業採用範圍更廣——能否在證明其今年所預期的 10 億美元營收運行率之前，支撐一家估值達 244 億美元的公司。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。