摩根士丹利稱香港金融業擔憂過度，重申4檔股票「增持」評級

摩根士丹利表示，近期市場對香港金融業的擔憂已被誇大，並重申對友邦保險、滙豐控股、渣打銀行及香港交易所的「增持」評級。

摩根士丹利在一份報告中指出，國務院新出台的《境外投資條例》及中國證監會對跨境股票交易的整頓，旨在建立對外直接投資的法治框架，並非針對居民正常的境外金融需求。這些措施旨在引導資金進入合規的官方渠道，如滬深港通、合格境內機構投資者（QDII）及跨境理財通。該機構表示，內地居民仍可如常親身前往香港開立投資賬戶或購買保險。他們僅無法在中國境內直接操作核心的線上境外投資及交易功能，這與保險業務長期實施的合規管理框架標準一致。

友邦保險股價因市場過度擔憂跨境保險業務受擾而回調約13%。兩地保險監管機構（包括香港保險業監管局）均已重申，只要整個銷售及保單簽署過程由客戶親身在香港完成，相關業務即屬合規並正常運作。摩根士丹利估計，即使在極端且不太可能發生的情境下——即從2026年下半年起完全無新內地訪客業務——對友邦內含價值或營運利潤的影響也僅在可控的2%至6%範圍內。該機構形容友邦當前估值極具吸引力。

該機構表示，滙豐控股與渣打銀行在高度合規的監管指引下運作，受打擊無牌灰市證券活動或非法跨境證券賬戶開立的影響極小。內地居民開立一般境外存款及儲蓄賬戶並不屬於此次監管整頓的目標。摩根士丹利稱，其此前對兩家銀行的財富管理及資金流入假設已相對保守，而兩者當前估值尚未充分反映其穩健的回報潛力。其股價在下跌方面亦已過度反映。

對於港交所而言，核心監管目標是取締無牌的離岸灰市經紀商，同時積極引導內地資金進入官方合法渠道。摩根士丹利表示，隨著滬深港通等正式跨境資本互聯互通機制持續擴展，香港作為吸引中國相關財富創造及促進合法資本賬戶流動的核心樞紐角色維持不變。港交所將是官方渠道擴張的長期主要受益者。

對上述四家公司「增持」評級的重申，為擔心香港金融業遭遇監管干擾的投資者提供了機構層面的支撐。近期數個交易日的拋售已使這些股票的市值蒸發數十億美元。下一個催化劑將是國務院新條例的實施細則，這將釐清內地居民合規跨境活動的範圍。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。