那斯達克100指數修正，考驗英特爾124%與超微100%漲勢

那斯達克100指數下跌0.9%至27,578點，正式進入修正區，今年以來漲幅超過一倍的多檔半導體股正面臨估值重新洗牌。

根據公司財報，英特爾第二季營收成長25.4%至161億美元，創下15年來最強勁的增長；超微第一季資料中心營收則飆升57%至58億美元。英特爾執行長陳立武稱，這是公司15年多來最強勁的表現。

iShares半導體ETF（SOXX）今年以來上漲55%，但成分股表現出現明顯分化。英特爾飆漲124%，超微翻倍，而輝達僅上漲3%，博通漲幅為8%。這樣的漲幅落差已形成估值倒掛：超微本益比高達142倍，輝達為29倍，博通為62倍。英特爾則因過去12個月未實現獲利而無本益比可言。

此次修正引發一個問題：今年最大贏家的股價是否已提前反映未來數年的業績增長？英特爾預測第三季營收介於158億至168億美元之間，超微則將在下一季公布財報，投資人將有兩個關鍵事件來判斷這波資金輪動是否已告一段落。若估值重新洗盤的論點成立，即使人工智慧題材對輝達與博通而言依然完好，英特爾與超微的獲利了結賣壓仍可能持續。

SOXX ETF同時持有這四檔股票，使其成為觀察此一論戰的完美指標。該基金今年以來55%的漲幅反映的是英特爾與超微的飆升，但下一階段走勢取決於資金是否回流輝達與博通，還是繼續留在復甦交易中。這其中存在集中度風險：SOXX僅提供狹義的半導體曝險，缺乏軟體或防禦性類股的分散配置，且費用率為0.34%。在那斯達克整體回檔的背景下，這種集中度是把雙面刃，反彈日放大漲幅，輪動日則加深跌幅。

估值差距擴大

英特爾的分析師目標價為115.27美元，超微則為575.49美元。兩檔股票的貝塔值皆高於2，意味著它們會放大市場雙向波動。英特爾貝塔值為2.187，超微為2.469。漲勢最猛的兩檔股票，其基於獲利的估值卻最不具吸引力；而漲幅落後的兩檔AI龍頭，估值倍數反而更為合理。這種倒掛現象正是驅動資金輪動辯論的核心矛盾。

標普500指數下跌0.6%至7,400點，道瓊工業平均指數下跌1.4%至52,045點。羅素2000指數下跌1.2%至2,919點，顯示這波賣壓並非僅限於大型科技股，而是全面性的下跌。恐慌指數（VIX）隨著修正展開而攀升，反映整體股市對投資組合保護的需求增加。

投資人在配置部位時應考量這些個股所蘊含的波動性。英特爾貝塔值為2.187，超微為2.469，兩者均遠高於市場水準。市場參與者或許應觀察8月資金板塊的輪動變化，再判斷這波輪動交易是否已結束。超微將是下一家公布財報的公司，而英特爾已給出第三季營收介於158億至168億美元的預測。這些事件將檢驗基本面是否足以支撐當前股價，抑或這波修正還有進一步下行的空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。