天然氣期貨下跌1.3%至3.22美元 供應充裕抑制漲勢

美國天然氣期貨週三下跌1.3%，收於每百萬英制熱量單位3.22美元，因國內供應充足且庫存水準遠高於五年均值，壓制了任何天氣驅動的反彈嘗試。

與整體能源板塊的背離態勢十分明顯。在美國與伊朗的停火協議破裂重新點燃中東供應擔憂後，布蘭特原油飆漲6.69%至每桶79.12美元，西德州中質原油上漲5.92%至74.61美元。然而，天然氣卻逆勢走低，受到國內基本面因素的壓制，這些因素使該燃料免受推動油價的地緣政治溢價影響。

根據最新EIA報告，截至近期，庫存量約為3.2兆立方英尺，較此時期的五年均值高出約12%。即便季節性高溫已襲來覆蓋美國南部部分地區，但由於中西部和東北部氣溫溫和，限制了整體的降溫需求，使得庫存盈餘持續存在。根據彭博對分析師的調查，預計週四公布的EIA每週庫存更新將顯示又一次高於均值的注入量。

天然氣上一次交易在4美元以上是在5月下旬，當時德州的一波短暫熱浪推高了降溫需求。此後價格已回落超過20%，因天氣模式回歸正常，且二疊紀盆地與阿巴拉契亞地區的產量維持穩定，約為每日1050億立方英尺，根據標普全球商品洞察數據。當前3.22美元的價格大致與6月初的期貨交易價位一致，當時之後出現了一次短暫且未能持續的飆升。

供應方面，2026年上半年乾天然氣日均產量為1045億立方英尺，較去年同期成長約2%，受益於二疊紀和海恩斯維爾頁岩層的效率提升。即便活躍鑽井平台數量有所下降，穩定的產出仍使庫存注入速度高於五年均值，這反映了油井生產率的改善，而非新增產能。

原油與天然氣之間的脫節凸顯了不同供需動態如何形塑各自的市場。石油價格如今反映了與荷姆茲海峽（全球約20%原油流通於此）潛在中斷相關的風險溢價，而天然氣在美國仍是一個內需驅動的市場，充裕的管線輸送能力與庫存對價格形成了天花板。亨利港基準價格在過去12個月內大致在2.80美元至4.20美元區間內波動，該區間的上緣僅在極端天氣時期被測試過。

若要天然氣出現持續性反彈，交易員需要看到要麼是持續的熱浪來消耗庫存，要麼是冬季因凍井而導致的供應中斷。目前這兩種情境均未反映在遠期曲線中，夏季剩餘月份的期貨交易價格約在3.10美元至3.30美元之間。市場也在關注液化天然氣出口需求的任何變化，因為美國的出口終端持續接近滿載運轉，根據EIA數據，每天約有130億立方英尺的天然氣運往海外買家。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。