天然氣期貨跌破2.77美元 供應超過需求

美國天然氣期貨週二跌破週一2.77美元的收盤價，延續每日漲跌交替的格局，因國內供應穩定且液化天然氣（LNG）管輸量疲軟，抵消了季節性電力需求高漲的影響。

荷蘭國際集團（ING）分析師在一份報告中表示：「考慮到仍存在相當大的不確定性，此番拋售的規模似乎有些過頭。」與此同時，整體能源市場正在消化荷莫茲海峽傳來的相互矛盾的訊號。

天然氣週一收於2.77美元，上漲0.87%，週二隨即回落。此際能源市場正處於動盪的地緣政治環境之中。布蘭特原油在亞洲週二早盤交易中上漲0.7%至每桶84.39美元，此前週一暴跌7%；西德州中級原油（WTI）在下跌逾5%後回升0.7%至80.95美元。美國公債殖利率全面下滑，10年期公債殖利率報4.68%，因油價下跌及地緣政治擔憂緩解吸引了買盤。

天然氣市場的走向取決於LNG管輸量能否在夏季冷卻需求達到高峰時恢復。隨著石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）自9月起每日增產18.8萬桶，且荷莫茲海峽局勢仍未明朗，整體能源價格面臨供應與地緣政治壓力的雙重拉鋸。

天然氣市場的來回擺盪反映了一個供應基本面牢牢主導的市場格局。國內產量持續維持在穩健水準，而LNG管輸量偏軟，限制了歷來支撐價格的出口拉動效應。與此同時，夏季空調負載帶動的季節性電力需求為價格提供了底部支撐。

整體能源市場正面臨另一組不同的動態。美國總統川普週一表示，與伊朗的談判正在進行中，荷莫茲海峽可能「最快明天」重新開放，此話引發原油市場大幅拋售。布蘭特原油暴跌7%至三週低點，週二才反彈回升，因交易員質疑外交突破是否真的迫在眉睫。

伊朗公開反駁了美國的說法。伊朗外交部發言人伊斯梅爾·巴加伊表示，與華盛頓之間並無談判，也未安排任何會面。德黑蘭表示，其目前唯一在進行中的討論是與阿曼就海峽交通管理事宜的磋商。

航運數據顯示了局勢的脆弱性。克普勒（Kpler）數據顯示，週一有三艘油輪和三艘散貨船通過該海峽，較前一天的七艘有所減少。在和平時期，每天通常有超過100艘船隻通過。英國海事貿易行動辦公室報告稱，週二一艘貨船在阿曼哈薩布東北方約20海浬處遭不明投射物擊中。

荷莫茲航運量降至涓滴細流

荷莫茲海峽事關重大，因為它是全球能源供應的關鍵動脈。在衝突爆發前，全球約五分之一石油消費量以及相當大比例的液化天然氣運輸量都通過這條連接波斯灣與阿曼灣的水道。通過荷莫茲海峽的能源中，超過80%運往亞洲市場，使得印度、中國、孟加拉和巴基斯坦等國在長期中斷情況下將首當其衝。

巴克萊（Barclays）分析師估計，截至7月31日當週，經荷莫茲海峽的原油及成品油淨出口量平均為每日420萬桶，高於前一週的每日320萬桶。但航運活動仍相當脆弱，有關船隻遇襲的報導以及營運商的謹慎情緒不斷升溫。

紅海又增添了另一層不確定性。六艘沙烏地旗艦超大型油輪近日在亞丁灣改變航向，在伊朗支持的青年運動（Houthi）組織對沙烏地航運發出威脅後，繞道非洲南部航行。與此同時，兩艘載有沙烏地原油的油輪已穿越曼德海峽，顯示儘管安全風險升高，仍有部分船隻願意使用這條航線。

紐約大學全球事務中心副主任卡羅琳·基薩內表示：「只要還有這些調動船隻的空間，我認為這種時斷時續的局面就會持續。伊朗不想升級衝突，但確實想保持緊張態勢，而在這次市場回撤之後，還會有更多攻擊發生。」

OPEC+每日增產18.8萬桶 與此同時供應中斷不斷加劇

OPEC+週日同意從9月起將石油產量配額每日增加約18.8萬桶，但由於波斯灣、俄羅斯和哈薩克等地區的供應中斷，額外的供應未必轉化為更大的可供量。在黑海，與俄烏戰爭相關的襲擊事件進一步加劇了人們對全球能源流動韌性的擔憂。根據彭博數據，7月份大型煉油廠、油輪和主要管線基礎設施至少遭到30次攻擊。

對天然氣交易員而言，眼前的問題是這種來回擺盪的格局能否演變為持續的趨勢。市場一直夾在供應端的穩定產量與疲軟LNG管輸量，以及需求端的高季節性電力需求之間。在LNG出口量出現實質性恢復之前，天然氣價格可能將維持區間震盪，而整體能源市場的任何地緣政治衝擊最有可能成為價格突破區間、朝任一方向發展的觸發因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。