網易Q2獲利下跌18.7%，投資虧損抵銷營收超預期

網易2026年第二季營收年增7.9%至人民幣301億元，優於市場共識2.2%，惟非GAAP淨利因投資虧損下跌18.7%。

網易執行副總裁胡志鵬在財報電話會議上表示：「我們有信心，在AI工具的幫助下，能夠比業界大多數同業打造更多高品質的產品。」

遊戲及相關增值服務營收年增9.7%至人民幣250億元，其中線上遊戲營收成長約10.4%，雙雙優於市場預期及傑富瑞的預測。非GAAP每股ADS盈餘為12.02美元，較市場共識的15.54美元低22.65%。

受平台收入分成成本降低帶動，毛利率由去年同期的64.7%擴大至70.5%。總營運費用達人民幣91億元，占營收的30%，其中銷售及行銷費用占營收比重由12.8%降至12.2%。

財報公布後，網易美股盤前交易下跌逾6%。傑富瑞維持對網易的買進評級，H股目標價為港幣246元，美股目標價為美元158元，看好《永劫無間》的長期營運表現。該券商指出，《永劫無間》手遊版於2026年7月推出後，初期因上手門檻較高而受到批評，但頻繁的內容更新已改善了玩家滿意度。

遊戲業務以外，有道的營收年增3%至人民幣15億元，網易雲音樂則持平於人民幣20億元。創新及其他業務下跌4%至人民幣16億元，其中電商營收下滑。公司正籌備《毀滅戰士》系列新作《Sea of Remnants》在7月中國上線後的全球發行，並將於下週科隆遊戲展揭曉更多關於城市開放世界新作《Ananta》的資訊。

董事會批准季度股息每股0.096美元，即每ADS派發0.48美元。截至6月30日，網易持有淨現金人民幣1,575億元，並已在其50億美元回購計畫下回購約2,480萬股ADS，金額約23億美元。本季有效稅率由上半年的21.7%上升至25.5%，進一步加重獲利壓力。

獲利未達預期源於投資虧損，而非營運惡化，遊戲營收動能依然穩健。投資人將關注《Sea of Remnants》的全球發行，以及下週《Ananta》在科隆遊戲展的亮相，以觀察新遊戲能否支撐營收成長。

本文僅供參考，不構成投資建議。