Netflix 兩個月內放棄兩筆收購，串流對手加速整併

Netflix 在短短兩個月內放棄了兩項重大收購目標，這家串流先驅在對手 Paramount 與 Fox 重塑媒體產業之際，至今未能敲定任何交易。

Netflix 本週放棄收購 Roku，此前已在 Warner Bros. Discovery 競購戰中輸給 Paramount Skydance，使得這家串流巨頭在競爭對手加速整併之際，未能取得任何重大併購成果。

「我們認為 Netflix 最近的財報支持長期論述——營收複合成長、利潤率擴張以及大規模回報資本的空間，」高盛分析師 Eric Sheridan 在報告中寫道。「在這些長期論述的背景下，短期辯論可能仍將圍繞參與度趨勢展開。」

Netflix 在 2 月輸掉了對 Warner Bros. Discovery 的競購戰，原因是 Paramount 將其出價提高至每股 31 美元，使這筆全股票交易的估值達到一千一百億美元。隨後據報導，該公司本週在爭奪 Roku 的競爭中敗給了 Fox。Netflix 股價在過去兩個月內下跌 27%，年初至今下跌 16%，而同期標普 500 指數上漲 10%。

收購失敗使得 Netflix 在美國司法部批准 Paramount-WBD 合併之際，只能依賴有機成長與廣告業務。這項合併將把 Paramount+、Max、CBS 與 CNN 整合在同一屋簷下。Netflix 將於 7 月 16 日公布第二季財報，投資人密切關注其訂戶成長與廣告收入能否彌補缺乏併購布局的缺口。

一千一百億美元的對手成形

美國司法部於 6 月 12 日批准 Paramount-WBD 合併案，稱該交易「不太可能對競爭或美國消費者造成損害」。Paramount 執行長 David Ellison 告訴投資人，該交易預計在 9 月前完成，此後每延遲一個月，Paramount 都須向 WBD 股東支付數億美元的逾期費用。

合併後的公司將結合兩家擁有百年歷史的好萊塢片廠，整合 Premium 串流平台 Paramount+ 與 Max，其中包括 CBS 和 CNN 在內的廣播與有線電視頻道，以及 Warner Bros. 片廠。Paramount 股價年初至今下跌 22.4%，WBD 則下跌 6.3%。

該交易仍面臨障礙。加州檢察長 Rob Bonta 正準備提起獨立訴訟，以反壟斷為由阻止該合併案，多個州的檢察長聯盟可能加入。洛杉磯縣監事會本週警告，該合併可能導致大洛杉磯地區約 2,495 個就業崗位及全球 6,000 個職位面臨風險。歐盟已設定 7 月 14 日為初步審查截止日，英國監管機構正進行多階段審查。

Netflix 有機成長賭注

Netflix 退出併購之際，正面臨證明其廣告業務能夠規模化的壓力。該公司在 4 月拒絕上調 2026 全年營收預測（維持在 507 億至 517 億美元區間），其營運利潤率指引 31.5% 也未達到分析師預期的 32%。

Netflix 在第一季財報公布後宣布了一項 250 億美元的股票回購授權，展現對其獨立策略的信心。但長期擔任董事長的 Reed Hastings 於 4 月卸任，標誌著一個時代的結束，該公司正處於市場整併的浪潮之中。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。