Netflix 漲價 29% 引發華盛頓對串流收費的審查

Netflix 在短短一年多內漲價 29%，華盛頓政策制定者已開始關注。

Netflix 過去一年調漲價格 29%，引發華盛頓政策制定者批評，他們認為這家串流巨頭的定價能力可能面臨監管審查，原因在於家庭娛樂成本持續攀升。

一位參與數位市場監管的高階參議院助理在不具名情況下表示：「消費者正面臨遠超通膨率的疊加式價格上漲，一個日益受到關注的問題是，主導市場的串流平台是否正利用市場力量將價格推升至超出競爭水準。」

該公司在 3 月將含廣告方案調漲 25% 至月費 9.99 美元，而標準方案與高級方案分別漲至 19.99 美元和 26.99 美元，較先前水準分別上漲 11% 和 8%。預測機構 Predictionist 的一項研究顯示，若當前成長趨勢持續，標準無廣告方案到 2035 年可能達到 35.32 美元，高級方案則為 43.68 美元。《華爾街日報》報導 Netflix 正考慮採取措施應對用戶參與度下滑後，該公司股價上週五收盤下跌逾 2%。

監管威脅出現之際，Netflix 的廣告業務正展現動能——該廣告層級目前已擁有超過 2.5 億月活躍用戶，據 Wedbush Securities 預測，今年可望創造約 30 億美元營收。但華盛頓對串流定價的關注可能使這一成長故事變得複雜。若監管機構展開定價行為調查，Netflix 可能面臨漲價能力的限制，進而壓抑投資人期待已久的利潤率擴張。

價格走勢超越通膨

Netflix 的定價歷史顯示漲幅正在加速。標準方案從 2023 年初的 15.49 美元上升至今日的 19.99 美元——約三年內上漲 29%，而根據勞工統計局數據，同期美國消費者物價累計通膨率約為 10%。高級方案的漲幅更為劇烈，從 2023 年的 19.99 美元升至目前的 26.99 美元，漲幅達 35%。

Netflix 上一次以如此速度漲價是在 2011 年，當時該公司試圖將 DVD 郵寄業務與串流業務分拆，引發用戶反彈，導致公司流失 80 萬客戶，股價在四個月內暴跌 77%。當前環境有所不同：截至第一季末，Netflix 全球訂閱用戶數達 3.415 億，其廣告層級方案同時帶動營收與留存率。Wedbush 的調查數據顯示，廣告層級訂閱用戶繼續留在 Netflix 的意願現在高於高級方案用戶——這是該公司季度追蹤中首次出現此種交叉現象。

監管風險與串流市場格局

華盛頓對串流定價的關注不僅限於 Netflix。Apple TV+ 已將其基本價格從 2019 年上線時的 4.99 美元調升至如今的 12.99 美元，漲幅達 160%；而 HBO Max 的無廣告方案則從 2020 年的 14.99 美元升至 18.49 美元。PlayCasino 的一項研究預測，若每年維持 4.7% 的漲幅，HBO Max 到 2036 年月費可能達到 30.55 美元。

在現任政府領導下，數位平台的整體監管環境已經發生轉變。聯邦貿易委員會已針對大型科技公司的定價與市場影響力提起訴訟，數個參議院委員會也就訂閱定價透明度舉行聽證會。Netflix 此次漲價之際，該公司還面臨另一項用戶參與度挑戰：美國用戶觀看時間已趨於停滯，而 YouTube 正在追趕——據 Wedbush 引述 eMarketer 預測，Netflix 到 2027 年每日觀看時間僅增加一分鐘，而 YouTube 則增加三分鐘。

對投資人而言，監管問題為 Netflix 的估值增添了不確定性。據 Wolfe Research 數據，該股目前交易價格約為 2027 年獲利預估的 19 倍——低於其五年平均值，但仍反映了用戶參與度及監管方面的壓力。TD Cowen 估算 Netflix 廣告部門 2026 年營業利潤率為 40%，到 2031 年將上升至約 66%，但這些預測的前提是該公司保有定價彈性。任何對漲價的監管限制都將改變這一計算方式，使廣告營收成長對該公司的利潤率故事變得更加關鍵。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。