紐澤西州請求最高法院裁決44州預測市場監管爭議

紐澤西州請求最高法院審查一項將事件合約歸類為CFTC監管的「交換契約」之裁決，此舉可能剝奪44個州對預測市場的賭博監管權。

「我們呼籲最高法院解決此一問題，並承認國會並未默許體育博弈產業豁免於州法之外，」紐澤西州檢察長珍妮佛·達文波特（Jennifer Davenport）在一份聲明中表示。

該請願書針對第三巡迴上訴法院4月的裁決，該裁決認定所有事件合約均屬衍生性商品，由商品期貨交易委員會在聯邦層級監管。此次提交緊隨8月28日第九巡迴法院的一致裁決，該裁決認為各州可將預測市場視為賭博加以監管，直接與第三巡迴法院的見解相矛盾，形成通常會促使最高法院受理的巡迴法院見解分歧。美國銀行在週一的一份研究報告中指出，法律專家認為最高法院可能仍會等到明年才會審理此案，因為其他聯邦巡迴法院尚有未決訴訟。

此案的影響超越管轄權之爭。20個州正對預測平台提起訴訟，同時44位州檢察長聯名致函CFTC，主張該機構對體育相關事件合約沒有管轄權。稅務基金會（Tax Foundation）估計，各州每年因預測市場營運商未繳納稅款而損失20億美元（約新台幣640億元）。紐澤西州提交請願書後，DraftKings和Flutter Entertainment的股價各自上漲超過5%。

巡迴法院對交換契約定義的見解分歧

根據請願書，第三巡迴法院4月的裁決認定，「只要公司是在CFTC註冊的市場上提供體育博彩」，各州的體育博弈法律即不適用。而完全由川普任命法官組成的第九巡迴法院合議庭則得出相反的結論，寫道「Kalshi交易所提供的體育事件合約，其本質就是體育賭博」。

這種矛盾為最高法院提供了一個教科書式的受理裁量審查（certiorari）理由。紐澤西州的請願書主張，此分歧「構成受理裁量審查的正當理由」，並稱第三巡迴法院的裁決「嚴重錯誤」。

CFTC已起訴九個州，以捍衛其對事件合約的專屬管轄權。8月11日，CFTC在其歷史上僅第七次動用緊急權力，命令Kalshi在紐約州檢察長萊蒂西亞·詹姆斯（Letitia James）提起求償360億美元訴訟後繼續在全國營運。

爭議背後的資金動向

預測市場已從利基型衍生性商品發展成為主流金融領域。Polymarket在2026年6月底解除美國等候名單六週後，年化營收突破10億美元，並正尋求以超過200億美元的估值籌資10億美元。Kalshi在5月的估值達220億美元。美國職棒大聯盟（MLB）與Polymarket簽署了據報價值1.5億至3億美元的多年度合作協議，該平台並將其Sportradar數據合作擴展至覆蓋超過20個聯賽、約30萬場比賽。

博弈產業一直是各州行動背後的重要推手，他們將預測市場視為在沒有博弈牌照或州稅義務下營運的競爭對手。傳統體育博彩公司和賭場持續向州官員施壓，要求將這些平台視為未經授權的賭博營運，而非新穎的金融產品。

若最高法院支持各州立場，預測平台將需要在每個營運所在州取得博弈牌照——對於設計為在單一聯邦規則框架下運作的區塊鏈平台而言，這將是令人望而卻步的合規負擔。它們還將面臨追溯性的州稅索賠，稅務基金會每年20億美元的估算為積極執法提供了財務誘因。

CFTC已提出對規則40.11的修正案，將為事件合約建立三步驟測試，其中涉及球員受傷的體育合約以及與戰爭、恐怖主義或暗殺相關的市場將面臨更嚴格的審查。目前正處於意見徵詢期的最終規則，將決定哪些類別的預測市場能通過聯邦審查而存續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。