第九巡迴法院裁定Kalshi體育賽事合約屬體育博彩而非掉期合約，形成兩巡迴法院分歧

第九巡迴法院週五裁定，Kalshi的體育賽事合約屬於體育博彩，而非聯邦商品法律下的掉期合約，此裁決支持了允許內華達州打擊該預測市場產品的判決。

「Kalshi否認其體育賽事合約在一般人的理解下屬於體育博彩，這種說法是不誠實的，」巡迴法官Ryan D. Nelson在法庭意見中寫道。「每個人，包括Kalshi在內，都一看便知。」

此裁決與第三巡迴法院形成巡迴法院間的分歧。第三巡迴法院於四月以2比1裁定，Kalshi的體育合約屬於《商品交易法》聯邦專屬管轄範圍內的掉期合約。該法庭小組還將Kalshi的選舉合約發回下級法院進一步審理。

這一分歧使得最高法院審查的可能性大增。紐澤西州預計將於9月3日前提交審查申請，而裁決結果可能決定全球預測市場每月約506億美元的交易量是繼續受商品期貨交易委員會（CFTC）監管，還是落入各州博彩監管機構的手中。

第九巡迴法院合議庭表示，不同意Kalshi對聯邦商品法律的「過度寬泛解讀」。該裁決允許內華達州博彩官員繼續將體育預測市場視為無牌照的體育博彩公司，該州主張這些產品依據其既有監管框架需要取得博彩牌照。

此裁決是全國範圍內圍繞預測市場行業監管管轄權爭奪戰中的第二份聯邦上訴法院意見。第三巡迴法院四月的裁決支持了針對紐澤西州博彩監管機構的初步禁令，認為Kalshi關於體育賽事合約屬於CFTC指定合約市場上掉期合約的論點很可能勝訴。法官Jane Richards Roth持反對意見，認為這些合約與傳統體育博彩無法區分。

各州挑戰的紛亂局面

Kalshi目前正與約20個州的監管機構陷入法律糾紛，而CFTC已起訴至少九個州，以捍衛其所稱對事件合約的專屬管轄權。根據Hobbs Strauss合夥人Joe Webster的說法，目前各州及聯邦法院已提起約80起案件，其中約85%的裁決對預測市場不利。

明尼蘇達州於5月18日成為第一個簽署法律禁止預測市場的州，不過一名聯邦法官阻止了該法律生效。康乃狄克州於週二起訴Kalshi，主張這些產品「與體育博彩無異」，違反了該州的牌照和消費者保護框架。華盛頓州和猶他州也已取得允許州級打擊行動的裁決。

此事關乎重大利益。根據皮尤研究中心的分析，2026年7月全球預測市場的月度總交易量達到約506億美元，而2025年美國合法體育博彩的月下注金額約為140億美元。

如果最高法院受理此案，核心問題在於國會在修訂《商品交易法》時，是否有意取代兩個世紀以來各州及部落的博彩監管。若裁決有利於各州，將迫使Kalshi及Polymarket等競爭對手申請州級博彩牌照，或完全退出體育市場；若裁決有利於CFTC，則將鞏固聯邦對快速成長的衍生品板塊的監管。

第九巡迴法院的裁決也使Kalshi的選舉合約處於懸而未決狀態，已發回重審。隨著紐澤西州的申請預計於9月3日提交，且第二和第六巡迴法院的上訴仍在審理中，預測市場的法律處境在最高法院裁決之前不太可能趨於穩定。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。