挪威、阿聯酋主權基金透過 MSTR 與 IBIT 將比特幣曝險提高 60%

根據 The Block 引述 K33 Research 的數據，挪威主權財富基金對比特幣的間接曝險達 11,549 枚比特幣，年增 60%。

K33 Research 的分析指出，該基金間接比特幣持倉中有 86% 來自其持有的 Strategy（MSTR）股權——這家商業智慧公司已將比特幣累積為其主要的庫藏儲備資產。

其餘曝險分散於其他在資產負債表上持有比特幣的上市公司。該基金亦揭露一筆價值 8,200 萬美元的 Bitmine（BMNR）新投資，該公司為比特幣礦業業者，進一步分散其間接數位資產曝險。另一方面，阿布達比的穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）於 8 月 14 日提交的文件中揭露，持有貝萊德 iShares 比特幣信託（IBIT）4.9 億美元的部位——這是在其整個 13F 投資組合中第二大單一持倉。阿布達比投資委員會（Abu Dhabi Investment Council）則於 8 月 13 日另一份文件中揭露持有 2.736 億美元的 IBIT 部位，為其最大持倉。兩大阿聯酋基金合計持有 IBIT 共 7.637 億美元。

這些舉動顯示，保守型機構資本正透過受監管的股票工具進入比特幣市場，此途徑避開了直接持有所帶來的營運與監管複雜性。在 IBIT 管理資產規模達 473 億美元之際，主權財富管理者正將比特幣曝險視為投資組合配置，而非投機性交易。

Strategy 持股貢獻挪威間接持倉的 86%

挪威基金的間接比特幣部位之所以增長，主要是因為 Strategy 在上半年持續累積該資產。隨著 Strategy 的庫藏資產擴大，該基金對公司的持股權益轉化為更高的間接比特幣曝險。新增的 Bitmine 部位加入了礦業板塊元素，使該基金得以接觸比特幣的生產經濟學，而非僅是價格波動。

阿聯酋的做法則有所不同：穆巴達拉與阿布達比投資委員會直接買入 IBIT——這是自 2024 年 1 月美國證券交易委員會（SEC）批准一系列現貨比特幣 ETF 以來最成功的加密貨幣 ETF。兩項持倉與上一季度相比均維持不變，顯示這些基金將比特幣視為策略性配置，而非交易性部位。

IBIT 473 億美元管理資產吸引主權資本

挪威與阿聯酋——全球兩大主要產油國——的聯合舉動，可能促使其他資源豐富的主權基金評估類似的曝險配置。股票與 ETF 途徑提供了受監管且熟悉的管道，避免了直接持有比特幣所需的託管與合規負擔。

對投資人而言，傳統股票與加密貨幣市場之間日益緊密的連結，意味著持有 Strategy 等公司的股票可能在不經意間承擔比特幣曝險。這在牛市期間可能放大收益，但在回檔期間也會增加下行風險。此趨勢也引發一個問題：退休基金及其他保守型機構，可能已透過其股票投資組合持有多少間接的比特幣曝險。

本文僅供參考，不構成投資建議。