諾華Q2獲利超預期 癌症藥物銷售抵銷專利懸崖衝擊

諾華（Novartis）公布第二季核心營業利潤優於市場預期，受惠於癌症及多發性硬化症藥物的強勁銷售。

「這些業績展現了我們的成長型產品組合在歷來最重大的專利懸崖期間所具備的韌性，」執行長萬思瀚（Vas Narasimhan）表示。

這家瑞士藥廠的成長型產品組合主要由Kisqali帶動，該藥第一季銷售躍升55%，而Pluvicto更是激增70%。Kesimpta上漲26%，Scemblix攀升79%，Leqvio則增長69%。公司第一季核心營業利潤率維持在37.3%，自由現金流達33億美元。

這份獲利超預期的成績單出爐之際，諾華正經歷萬思瀚所稱的公司史上最大規模的專利獨佔權流失，多款暢銷藥物在美國失去專利保護。該股2025年全年已飆升24%，今年以來再漲約14%，目前交易價格約為預期本益比的16倍。

業界分析師將多款實驗性藥物視為下一階段成長的關鍵。心血管疾病藥物Pelacarsen、多發性硬化症藥物remibrutinib，以及遺傳性疾病藥物Del-desiran，預估其峰值年銷售潛力合計超過一百億美元，這將有助於抵銷當Cosentyx和Kisqali等暢銷藥品在2030年前後面臨專利到期時預期的收入損失。

除了季度財報之外，製藥業還面臨一個更大的問題：最惠國定價政策。萬思瀚警告，其全面影響可能在未來18個月內顯現，並將其形容為對患者和藥廠而言可能出現的「非常艱難的局面」。該政策將美國藥價與其他富裕國家的收費標準掛鉤，威脅到長期以來使美國成為全球最有利可圖藥品市場的溢價定價模式。羅氏（Roche）和 阿斯利康（AstraZeneca）的高層也警告，歐洲分散的給付制度可能使該地區對推出創新療法越來越不具吸引力。

傑富瑞（Jefferies）強調，諾華要維持當前估值倍數，將取決於下半年強勁的動能以及管線試驗的成功讀出。高盛（Goldman Sachs）則認為，該公司至少需要其三大後期臨床試驗中有兩項取得正面結果；否則，其業界領先的估值可能面臨下行壓力。

第二季獲利超預期顯示，諾華的成長型產品組合吸收學名藥競爭的初步衝擊表現優於預期。投資人將密切關注7月21日的財報電話會議，聽取管理層對下半年復甦的看法，以及關於remibrutinib和ianalumab等關鍵管線催化劑的最新進展。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。