AI資料中心需求推動核能復興，核能ETF 2026年飆漲30%

核能正迎來數十年來最強勁的復甦，隨著AI資料中心用電需求、能源安全優先級以及兩黨政策支持匯聚，相關ETF今年以來已飆漲超過30%，重塑該領域的投資前景。

兩檔最大的核能主題ETF——VanEck鈾與核能ETF（NLR）及Range核能復興指數ETF（NUKZ）——今年以來均上漲超過30%，遠超標普500指數，因為大型雲端運算業者今年投入近八千億美元於資料中心基礎設施。

「核能是唯一能夠規模化滿足AI無止境電力需求的零碳基載電源，市場終於開始為此定價，」一位核能主題基金的投資組合經理表示。

中國在美國完成單一新建核電廠——喬治亞州Vogtle電廠——所需的時間內，已新增34百萬瓩的核能容量。總統川普已將核能列為其能源議程的基石，而小型模組化反應爐（SMR）正被視為國家優先事項。NuScale Power是唯一獲得美國監管機構批准其SMR設計的公司，目前正與田納西河谷管理局協商一項潛在的6百萬瓩部署方案。

投資邏輯建立在一個結構性轉變上：AI資料中心的能耗遠高於傳統運算，而間歇性再生能源單獨恐難以滿足需求。核能提供超大規模雲端業者所需的全天候零碳電力，可能將數十億美元的企業購電協議導向該產業。

中國核能建設凸顯美國差距

中國快速的核能擴張——同期新增34百萬瓩，而美國僅完成一座電廠——凸顯了規模上的落差。美國如今力圖迎頭趕上。川普政府將核能視為能源政策基石，營造了更有利的監管環境，為美國本土開發商帶來結構性順風。小型模組化反應爐——通常低於300百萬瓦、採工廠預製——是此一推動核心，提供比傳統核電廠更低的成本與更短的建設時程。

SMR開發商面臨迥異的營收路徑

在公開上市的核能開發商中，NuScale Power（NYSE: SMR）與Nano Nuclear Energy（NASDAQ: NNE）代表了兩種不同的策略。NuScale擁有NRC批准的設計，使用傳統的低濃縮鈾（LEU），被視為較接近營收變現的標的。分析師預測NuScale到2027年將實現約1.75億美元營收，但該公司在2025財年營收僅3150萬美元的情況下，淨虧損達3.558億美元。

Nano Nuclear則瞄準可攜式微型反應爐利基市場，其KRONOS與ZEUS系統使用高濃度低濃縮鈾（HALEU），濃縮度達19.75%，而傳統反應爐僅為3-5%。該公司在2025財年零營收，淨虧損4350萬美元。分析師預計要到2030年才會有實質銷售，若商業化按計劃推進，屆時可望實現約1.1億美元營收。

兩家公司均面臨重大執行風險。NuScale面臨證券詐欺集體訴訟，且失去了關鍵策略支持者——Fluor Corp.在2026年初出清了其全部持股。Nano Nuclear則需取得NRC對其微型反應爐設計的許可，並整合近期收購（包括Secured Transportation Services LLC），以維持其進度。

對於尋求純核能曝險的投資人而言，NLR與NUKZ等ETF提供了貫穿鈾燃料鏈、反應爐開發商及公用事業營運商的多元化布局。該產業目前的估值倍數高於歷史均值——NuScale約為其帳面價值的3倍，Nano Nuclear約為2倍——反映了市場對未來AI驅動電力需求所給予的溢價。這些溢價是否合理，取決於執行力：SMR開發商必須將監管批准與合作備忘錄轉化為具約束力的商業合約，而這項里程碑目前尚無任何一家達成。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。