輝達股價上漲2.3%至211美元，人工智慧基礎設施樂觀情緒回歸

輝達股價週二早盤上漲2.3%至211.48美元，延續反彈走勢，人工智慧基礎設施支出前景重燃樂觀情緒，帶動半導體股走揚，並推動美股創下歷史新高。

REX Financial董事總經理比爾·伯明罕表示：「短期內的營收與利潤率增長已成為新的分水嶺。」投資人正在評估該產業前所未有的資本支出能否轉化為實際回報。

此前一個交易日該股已上漲2.9%，目前股價仍較歷史高點236.54美元低約13%。輝達的四大客戶——亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta Platforms——已預估2026年合計資本支出將達7200億至7450億美元，約為輝達第一季年化營收3264億美元的2.2至2.3倍。亞馬遜AWS營收增長37%至422億美元，微軟Azure增長43%，Alphabet旗下Google Cloud則增長82%至248億美元。

這波反彈發生在輝達8月26日公布會計年度第二季財報之前，分析師預期每股盈餘為2.08美元。該股目前交易價格約為2027會計年度預估每股盈餘9.01美元的22.3倍，低於5月時的28.5倍，儘管市場共識預估值在三個月內已上調8.8%。

資本支出熱潮面臨現金流考驗

這波漲勢掩蓋了市場對人工智慧支出能否持續的隱憂。Alphabet季度自由現金流為負59億美元，Meta自由現金流則大幅下滑91%至7.84億美元。亞馬遜過去12個月自由現金流流出76億美元，微軟季度自由現金流則下降23%至196億美元。營收增長與現金生成之間的落差已成為人工智慧交易的核心分歧點，任何基礎設施支出威脅近期獲利的公司都會遭到投資人懲罰。

記憶體瓶頸與「循環融資」疑慮

輝達的出貨速度面臨高頻寬記憶體（HBM）的制約——這是為其加速器供電的高速記憶體晶片。執行長黃仁勳曾表示，記憶體是人工智慧發展最大的瓶頸，上游繪圖記憶體成本持續攀升。該公司已向顯示卡製造商發出GPU套件漲價通知，而記憶體供應商SK海力士、三星電子和鎧俠的股價在過去一個月內劇烈波動。

此外，華爾街一直在爭論輝達與SK集團及OpenAI的基礎設施交易——總額高達7500億美元——是否構成「循環融資」，即資金從輝達流向客戶，再以營收形式回流至輝達帳面。知名投資人麥可·貝瑞已警示潛在的2500億美元需求風險，而該公司1190億美元的供應承諾，加上300億美元雲端承諾及270億美元投資承諾，若需求轉弱將增加執行風險。

超微半導體（AMD）將於週二盤後公布財報，其資料中心業務預期將貢獻年度銷售增長的91%，為人工智慧晶片需求提供下一個觀察指標。輝達的FactSet目標價中位數為300美元，隱含約49%的上漲空間，最低目標價為180美元。該股較低的估值倍數意味著投資人為每一美元預期獲利支付的價格更低——這提高了對強勁表現的溢價要求，同時也放大了任何令人失望的結果所帶來的衝擊。

本文僅供參考，不構成投資建議。