英偉達財報將考驗 AI 漲勢，一指數閃現科技泡沫警報

英偉達公司即將發佈的財報正成為人工智能驅動的牛市的一次關鍵壓力測試，因為半導體板塊的技術指標正發出自互聯網泡沫以來最極端的警告。市場對 5 月 20 日這份財報的反應，將檢驗這一日益集中在少數幾隻超大市值科技股身上的漲勢能否持續。

主要擔憂源於費城半導體指數 (SOX)，該指數自 3 月底的低點以來已飆升約 70%。根據高盛 TMT 專家 Peter Callahan 的報告，該指數目前的交易價格比其 200 日均線高出約 60%。這種偏離水平是自 1999-2000 年互聯網泡沫鼎盛時期以來首次出現，這促使 Callahan 儘管看好基本面，仍對該板塊的技術壓力發出了「黃燈」警告。

華爾街共識預期英偉達第一季度收入為 788 億美元，每股收益為 1.77 美元。然而，投資者將更加關注該公司對第二季度的業績指引，分析師預測其第二季度收入約為 866 億美元。支撐基本面牛市論調的是，英偉達最大的客戶——Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms 和微軟——預測 2026 年的總資本支出將超過 7000 億美元，用於建設其 AI 基礎設施。

目前的利害關係在於，即便英偉達發佈強勁財報，能否維持一個已顯疲態的市場動力。漲勢的狹窄性是一個重大隱憂，標普 500 指數中僅有約 52% 的成份股今年以來錄得正回報。英偉達指引中的任何失望情緒都可能觸發看多頭寸的快速平倉，不僅是這家芯片製造商，還包括嚴重依賴 AI 敘事的更廣泛市場。

期權市場預示極端波動

期權市場反映了這種緊張情緒，英偉達股價的期權隱含波動率預示財報後波動幅度將達到 6%。在一種罕見的信號中，該股價格及其隱含波動率同步上升，表明交易員在追逐上漲空間的同時，也在支付溢價以防範大幅下跌。

期權分析公司 SpotGamma 的數據顯示，儘管倉位嚴重偏向看漲期權，但標普 500 指數和半導體相關 ETF 的大型看跌期權結構購買量顯著增加。這表明，雖然許多人在博弈漲勢延續，但經驗豐富的投資者正在積極對沖可能由英偉達業績引發的全市場回調風險。由於看漲期權倉位規模龐大，任何獲利回吐或方向性轉變都可能被放大。

本文僅供參考，不構成投資建議。