輝達1600億美元記憶體供應承諾 指向美光長期上行週期

輝達上季的供應承諾激增1600億美元，其中大部分用於記憶體晶片，而SK海力士表示短缺情況可能延續至2030年——兩者均指向美光科技持續的定價能力。

「我們擁有非常龐大的供應鏈，也有非常出色的合作夥伴，我們已經確保了大量的供應，但我們需要更多。」輝達共同創辦人暨執行長黃仁勳在8月26日的財報電話會議上向投資人表示。黃仁勳指出，已確保的供應足以支援2028財年營收70%的年增率，但仍不足以滿足需求。

截至7月26日的季度，輝達的總供應承諾從上一季的1190億美元攀升至2790億美元。財務長寇莉特·克雷斯在事先準備的講稿中將此增長主要歸因於記憶體採購。克雷斯描述了「記憶體領域極端的價格環境」，表示「價格上漲的幅度已超出我們先前的預期，且明年還會進一步走高」。

SK海力士執行長郭魯正另在該公司位於印第安納州40億美元製造廠的動土典禮上表示，記憶體供應短缺可能持續至2030年。該工廠預計要到2029年下半年才會開始量產。

為何美光將受益

美光是僅次於三星與SK海力士的第三大記憶體供應商，一直是AI驅動記憶體熱潮的主要受惠者。其高頻寬記憶體（HBM）晶片用於輝達的GPU系統，而公司自身的展望顯示緊張的供需狀況將「持續至2027日曆年之後」。

輝達與記憶體供應商簽訂的長期供應協議，讓這些企業在擁有保證買家的情況下，有信心建設新的產能。對美光而言，這降低了過去長期困擾記憶體晶片股的週期性風險——以今日鎖定的價格換取保證的營收來源。

短缺情況也已波及更廣泛的AI基礎設施供應鏈。戴爾科技與慧與科技一直在與供應商爭取更多半導體，導致其AI企業伺服器的交貨時間延長。輝達客戶興建AI資料中心者包括亞馬遜、Google與微軟，以及各國與地方政府。

高預期帶來的風險

然而市場對近期消息的反應相當平淡。美光股價在輝達財報發布後次日下跌0.3%，對SK海力士的言論也幾乎沒有反應。該股目前約為前瞻本益比6倍，這一估值反映了記憶體業務的週期性本質。

平淡的反應顯示市場對美光的發展軌跡已抱持樂觀看法。華爾街共識認為供應將在2028年前追上需求，而美光自身的展望也將緊張狀況延伸至2027日曆年之後。SK海力士預測短缺持續至2030年，將使上行週期遠超當前預期。

對美光股東而言，挑戰在於當前預期已處於高位。如8月底所見，利好消息對股價影響甚微。公司需要交出大幅超越預期的業績才能推動股價上漲。反之，任何顯示盈利週期將較預期疲弱或短暫的跡象，都可能重創股價，因為業績不如預期將同時壓縮獲利與本益比倍數。

美光約6倍的前瞻獲利倍數表面上看來不貴，但對週期性股票而言，這些獲利預測存在相當大的不確定性。公司下一份財報將是關鍵考驗，檢視輝達與SK海力士的需求展望能否轉化為足以支撐市場預期的實際業績。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。