NVIDIA以210億美元入股SpaceX，確立AI基建時代的定義性合作夥伴關係

兩週內四則重磅消息——GPU獨家採用承諾、100億瓦運算目標、5000億美元融資平台，以及210億美元股權投資——共同指向一個結論：NVIDIA與SpaceX已成為AI基礎設施建設的定義性聯盟。

NVIDIA（NASDAQ:NVDA）在8月14日提交的Q2 13F文件中披露，持有約1.228億股SpaceX（NASDAQ:SPCX）股份，價值約210億美元。此前數日，伊隆·馬斯克（Elon Musk）剛將SpaceX的整個AI建設工程獨家委託給NVIDIA GPU，而黃仁勳（Jensen Huang）也發布了與華爾街大型銀行合作的5000億美元第三方融資平台。這些舉措合在一起，使NVIDIA在史上最雄心勃勃的資料中心擴建計畫中擁有了財務與商業雙重利益，同時也賦予SpaceX實現該計畫所需的資本管道。

「展望未來，我們已決定獨家採用NVIDIA進行建設，因為我們認為Vera Rubin架構是最優秀的架構，」馬斯克在8月4日SpaceX首次財報電話會議上向投資人表示。「我們認為這是最佳的AI電腦，我們高度重視與NVIDIA在多個層面上的密切合作與夥伴關係。我們對NVIDIA採取獨家策略。」

這項承諾背後的數字令人震驚。馬斯克設定了到2027年底達100億瓦AI運算能力的目標，而目前僅為14億瓦——這項建設工程的成本約為5000億美元。SpaceX的AI部門（Grok、Colossus II、雲端服務）第二季營收達25.6億美元，年增247%；在183.7億美元的單季資本支出中，有158.3億美元投入AI基礎設施。NVIDIA自身的資料中心營收上季達750億美元，年增92%。

市場最初對此反應冷淡。SpaceX股價在財報公布次日下跌，因為華爾街質疑馬斯克如何為如此規模的擴張融資。但從8月7日起，漲勢展開——研究機構SemiAnalysis得出結論，認為SpaceX實際上可在2027年底前達成100億瓦目標，並預測該公司該年度末的年化經常性營收將達約3050億美元——遠高於華爾街目前模型中2027年980億美元及2028年1570億美元的營收預測。

5000億美元融資平台與210億美元股權投資

8月10日，NVIDIA宣布與Apollo、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、Brookfield、高盛（Goldman Sachs）和KKR合作推出「運算基礎設施融資平台」（Compute Infrastructure Financing Platform），以動員超過5000億美元的第三方資本，NVIDIA同意為專案成本提供最高25%的後盾擔保。四天後，其13F文件揭示了這筆210億美元的SpaceX持倉——這是僅次於英特爾（Intel）約300億美元持股的第二大披露持倉，後者源於2025年12月的一筆50億美元私募配售。

這一結構引發了關注。高盛已將「循環營收」（circular revenue）標記為可能稀釋NVIDIA獲利倍數的因素——這是指NVIDIA通過股權融資客戶，而這些客戶再將資金回流為GPU採購所形成的迴圈。投資人麥可·貝瑞（Michael Burry）8月13日分享了彭博的一張圖表，顯示約460億美元的直接股權投資與8790億美元的多年度採購承諾，構成了批評者所稱的AI基礎設施融資核心的自指迴圈。黃仁勳稱這種描述「荒謬」，並堅持「需求是真實的」以及「這些資本並非NVIDIA的營收」。

支撐SpaceX目標的商業架構已經清晰可見。Anthropic在曼菲斯Colossus 1的租約——該設施容納超過22萬顆NVIDIA GPU——月租金約為12.5億美元；而Google的一項協議則從2026年10月到2029年6月，為約11萬顆GPU每月支付9.2億美元。SpaceX的AI營收，本質上就是一筆來自NVIDIA晶片的租賃收益流。

這項夥伴關係對AI競賽的意義

黃仁勳預測，到本十年末，AI基礎設施支出將達到每年3兆至4兆美元——許多分析師最初將此數字誤讀為五年總額。目前估計2026年支出約為8000億美元，2027年接近1.2兆美元，仍約為黃仁勳十年末目標的三分之一。馬斯克是少數抱負能與這一軌跡匹配的企業領袖之一。

這項合作還解決了NVIDIA最持久的估值隱憂：客戶集中度。通過為SpaceX及其他新雲端業者（neoclouds）建立資金來源，NVIDIA將其買家基礎拓展至亞馬遜（Amazon）、Alphabet、微軟（Microsoft）和Meta Platforms之外——這是該股儘管成長強勁，卻仍以接近市場平均的前瞻本益比交易的主要原因。NVIDIA預計於8月26日公布的會計年度第二季財報，將顯示SpaceX與英特爾持股在資產負債表上的處理方式。這場賭注在於：驅動下一代AI競賽的，正是這個聯盟，而非任何單一頭條。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。