輝達中國營收歸零，Vera CPU 開啟兩千億美元市場

輝達失去了整個中國晶片市場，但一項 200 億美元的 CPU 業務正在填補缺口。

輝達在中國的晶片銷售因美國出口限制而降至零，但該公司新款 Vera 中央處理器正開啟一個兩千億美元的可觸及市場，足以彌補此項損失。

「輝達曾擁有全球約九成以上的市占率。如今在中國，我們已降到零，」執行長黃仁勳在近期一次訪談中表示。

專為 AI 資料中心打造的 Vera CPU，預計今年將創造近 200 億美元的營收，與輝達在限制措施實施前最後一個完整年度從中國賺取的金額相當。財務長柯蕾絲表示，該晶片的效率是英特爾與超微基於 x86 架構替代品的兩倍。輝達的資料中心業務（包含 GPU、網路設備及新款 CPU）在會計年度第一季達到 750 億美元，較去年同期近乎翻倍。

CPU 的擴張讓輝達有機會搶佔更大的市場份額，針對黃仁勳預期到 2030 年將達成的四兆美元年度 AI 基礎設施支出。輝達股價今年以來上漲 7%，本益比為 31 倍，且 95% 的分析師給予該股買入評級。

上個會計年度，輝達從中國賺取約 200 億美元，佔總營收的 9%。該數字在會計年度第一季年減約一半，降至約 45 億美元。雖然美國已批准部分 H200 晶片在中國的銷售許可，但輝達未在其前瞻指引中納入任何中國資料中心銷售數據。

Vera CPU 開啟兩千億美元機會

Vera Rubin 運算平台搭載七款專用晶片，其推論吞吐量較上一代 Blackwell 架構提升高達 35 倍。該平台專為先進推理與多步驟問題解決而設計，以驅動代理式 AI。黃仁勳表示，他認為 CPU 存在一個兩千億美元的可觸及市場，並預期 Blackwell 與 Rubin GPU 在 2026 年至 2027 年間的合併銷售額將達到一兆美元。

AI 基礎設施市占率全面成長

輝達的主導地位不僅限於 GPU。根據《The Information》報導，該公司的推論市占率在過去一年上升了 8 個百分點，達到 74%，打破了外界預期亞馬遜與 Alphabet 的自訂晶片將侵蝕其地位的看法。網路業務營收在過去三季中每季至少翻倍，使輝達成為全球最大的網路公司。

輝達以新的 CPU 業務取代流失的中國營收，展現了其 AI 基礎設施產品組合的廣度。該股目前的前瞻本益比為 23 倍，低於歷史平均水平，而管理層計劃將 50% 或以上的自由現金流透過股息與庫藏股回購返還給股東。Baird 分析師 Tristan Gerra 給予 500 美元的目標價（隱含上漲空間 147%），認為 Vera Rubin 的銷售表現可能超越 Blackwell。

本文僅供參考，不構成投資建議。