油價反彈0.6% 荷莫茲海峽重啟希望消退

西德州中級原油（WTI）週四早盤上漲0.2%至每桶82.43美元，布蘭特原油上漲0.6%至88.40美元，自隔夜更深的跌勢中回升，因交易商重新評估荷莫茲海峽近期重啟的可能性。

白宮新聞秘書表示「目前沒有談判空間」，據路透社報導，卡達首相週四前往德黑蘭，展開新一輪外交斡旋，試圖緩和美國與以色列近六個月來與伊朗的衝突。

WTI週四稍早一度跌至80.65美元後反轉走高，布蘭特則觸及86.22美元。此次回升發生在連續三個交易日下跌之後，根據路透社數據，截至8月25日僅有五艘大宗商品船隻通過荷莫茲海峽，遠低於15艘的十日平均值。在衝突爆發前，該水道承載全球約五分之一的石油和液化天然氣運輸量。

若能達成可靠協議恢復荷莫茲海峽航運，將進一步削弱原油價格中的地緣政治風險溢價；而若談判陷入僵局，供應擔憂可能重新席捲市場。由於10月布蘭特合約將於8月28日到期，交易商面臨在兩種情境中布局的壓縮時間窗口。

荷莫茲海峽通行量仍低於戰前水準

伊朗和阿曼仍在敲定管理該水道的協議細節，同時週三航運量略有增加。儘管有所改善，但實際油輪通行量仍遠低於戰前水準，市場對談判任何破裂都處於脆弱狀態。上一次荷莫茲海峽通行量降至此水平是在2019年油輪扣押事件期間，布蘭特原油在兩個月內飆升逾20%，之後才透過外交管道恢復流通。

外交局勢因華盛頓的立場而趨於複雜。白宮表示不會與德黑蘭進行談判，即便卡達和阿曼正推動建立臨時航運通道的框架。日本已開始分散原油供應並支持繞過荷莫茲海峽的管線，而沙烏地阿美公司則在水道之外提供更多原油，部分貨物運往中國。根據近期分析，隨著中國影響力上升，OPEC+在伊朗戰爭中的市場影響力已有所減弱。

市場對荷莫茲海峽消息的敏感性本週表現得淋漓盡致。週二伊朗和阿曼宣布臨時航運通道提案時，美國原油期貨在盤後交易中擴大跌幅。但白宮週三拒絕談判扭轉了這一趨勢，交易商重新定價快速解決的可能性，油價隨之回升。

庫存與俄羅斯供應增添支撐

美國庫存提供額外支撐。週三的美國能源資訊署（EIA）報告顯示，原油庫存僅增加9.5萬桶，遠低於分析師預期的大約59.7萬桶增幅。低於預期的庫存增幅表明，儘管近期價格承壓，美國市場並未出現重大供應過剩。

俄羅斯供應風險是另一個因素。俄羅斯第四大煉油廠NORSI在烏克蘭無人機襲擊後暫停原油加工，凸顯俄羅斯能源基礎設施持續存在的脆弱性。美國可能對俄羅斯實施的制裁，恐為全球能源供應帶來更多不確定性。

荷莫茲海峽通行受限、美國需求韌性以及俄羅斯供應中斷的綜合作用，使地緣政治風險溢價持續嵌入原油價格。能源相關ETF重新吸引投資者關注，市場參與者尋求在供應受限環境中的曝險機會。若談判陷入僵局，油價可能進一步走高；若達成可靠協議恢復荷莫茲海峽航運，風險溢價將被迅速剝離。

更廣泛的市場影響不止於原油。油價上漲將推升通膨預期，可能影響未來數月各國央行的政策決策。對能源生產商而言，當前環境支持高現金流與資本回報，但這些條件的可持續性取決於荷莫茲海峽談判的走向。

本文僅供參考，不構成投資建議。